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投资策略总结：5月A股一季报全景分析与金股推荐

核心内容概述

本报告分析了2026年第一季度A股市场整体业绩与营收表现，并结合行业与板块的供需格局，提出5月金股组合及投资建议。整体来看，A股市场在一季度表现出业绩与营收的双增长趋势，部分行业和个股展现出显著的边际改善和高增长潜力。

主要观点与关键信息

1.1 业绩增长：盈利释放弹性，营收增速加速上行

• 整体业绩增速：全A/全A非金融2026年一季度归母净利润同比分别为7.19% / 11.77%，环比分别提升4.71pct / 13.71pct。全A/全A非金融2025年四季度归母净利润同比分别为2.49% / -1.94%，环比分别下降3.05pct / 3.83pct。
• 板块表现：
  • 创业板与科创板业绩增速持续提升，尤其是科创板表现尤为亮眼。
  • 中证500指数表现出较强的弹性，业绩修复明显。
• 行业风格：
  • 科技TMT与上游资源行业业绩增速占优，其中上游资源与可选消费行业改善较多。
• 利润表拆解：
  • 毛利率改善对净利率提升有显著正向作用，但财务费用增加对净利率有一定拖累。

1.2 供需格局：库存周期底部回升，供需缺口弥合

• 库存周期：全A非金融库存周期自底部回升，显示企业正在积极补库，需求改善。
• 产能扩张：资本开支与在建工程增速回升，固定资产周转率出现底部反弹，显示产能扩张开始启动。
• 行业定位：
  • 供给出清：当前无明显行业符合此特征。
  • 提价景气：电子、通信、纺织服饰等需求旺盛且产能紧张。
  • 放量景气：有色金属、国防军工等在需求与产能扩张双轮驱动下表现突出。

5月金股组合推荐

1. 万泽股份（000534.SZ）

• 核心看点：
  • 医药业务稳定增长，收入9.09亿元，同比增长14.49%。
  • 高温合金业务增长迅猛，收入3.34亿元，同比增长41.52%。
  • 与全球两机核心企业合作，未来成长空间大。
• 投资建议：预计2026-2028年归母净利润分别为3.59/5.43/7.40亿元，对应PE分别为55X/37X/27X，维持“买入”评级。
• 风险提示：两机订单落地不及预期、原材料价格波动。

2. 天顺风能（002531.SZ）

• 核心看点：
  • 国内海工订单超23亿元，海外订单推进顺利。
  • 德国基地核心设备已进场，欧洲海风项目加速落地。
  • 船舶建造能力提升，未来可承接更多优质订单。
• 投资建议：预计2026-2028年归母净利润分别为6.63/15.23/19.72亿元，对应PE分别为32.6X/14.2X/11.0X，维持“增持”评级。
• 风险提示：订单不及预期、交付不及预期、欧洲海风推进不及预期。

3. 金盘科技（688676.SH）

• 核心看点：
  • Q1新签销售订单达33.44亿元，同比增长64.48%。
  • 海外及AIDC订单大幅增长，海外市场覆盖87个国家。
  • SST、HVDC、非晶合金变压器等新兴领域进展迅速。
• 投资建议：预计2026-2028年归母净利润分别为9.24/15.29/19.90亿元，对应PE分别为46.1X/27.8X/21.4X，维持“增持”评级。
• 风险提示：海外新能源建设不及预期、电网投资不及预期、变压器需求不及预期。

4. 三七互娱（002555.SZ）

• 核心看点：
  • Q1实现归母净利润8.7亿元，同比增长59%。
  • 新品《Last Asylum: Plague》表现亮眼，进入多国榜单TOP50。
  • 游戏内容不断丰富，从模拟经营向SLG框架延展。
• 投资建议：预计2026-2028年归母净利润分别为32/36/38亿元，对应PE分别为15X/13X/13X，维持“买入”评级。
• 风险提示：产品表现不及预期、行业竞争加剧、宏观经济波动。

5. 海天味业（603288.SH）

• 核心看点：
  • Q1实现营业收入90.29亿元，同比增长8.57%；归母净利润24.44亿元，同比增长10.97%。
  • 高端化战略持续推进，U8系列持续增长，新品A10上市。
• 投资建议：预计2026-2028年归母净利润分别同比增长11.9% / 11.6% / 11.4%，维持“买入”评级。
• 风险提示：行业竞争加剧、原材料成本上涨、餐饮需求恢复不及预期。

6. 燕京啤酒（000729.SZ）

• 核心看点：
  • Q1实现营业收入40.97亿元，同比增长7.06%；归母净利润2.65亿元，同比增长60.19%。
  • 高端化产品A10上市，推动销量与利润双增长。
• 投资建议：预计2026-2028年归母净利润分别同比增长23.2% / 19.6% / 17.0%，维持“买入”评级。
• 风险提示：行业竞争加剧、原材料成本上涨、餐饮需求恢复不及预期。

风险提示

1. 上市公司业绩修正，可能影响财务指标测算。
2. 若经济大幅衰退，将对市场基本面及投资者情绪产生负面影响。
3. 政策变化可能引发市场超预期波动。

投资建议总结

• 重点推荐科技TMT、上游资源、海工及高端制造等具备高增长潜力的行业。
• 个股方面，万泽股份、天顺风能、金盘科技、三七互娱、海天味业、燕京啤酒为5月金股组合，分别对应“两机成长”、“海风复苏”、“AIDC高增”、“游戏出海”、“调味品龙头”、“啤酒高端化”等投资逻辑。
• 风险提示应重点关注政策变动、经济波动及行业竞争情况。

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总结

2026年一季度A股市场整体呈现业绩与营收双增长态势，尤其是科技TMT、上游资源、海工、AIDC等板块表现亮眼。市场供需格局改善，库存周期自底部回升，产能扩张逐步启动。在行业定位方面，提价景气与放量景气行业具备更强的盈利弹性，而供给出清行业尚未显现。5月金股组合基于各行业增长逻辑与业绩表现，推荐具备成长性与确定性的标的，建议投资者关注其后续业绩兑现能力及市场表现。