20231027-太平洋-赛力斯-601127.SH-Q3毛利率环比回升_新车放量可期_6页_1mb

赛力斯（601127SH）季度报告分析总结

核心业务情况

• 2023年前三季度业绩：营收下滑278.6%，净亏损扩大至229.4亿元；Q3单季业绩环比改善，营收及净利同比降幅收窄。
• 销量表现：问界品牌Q3累计销量159万台，环比增长364.2%；其中M7作为新车型上市后销量环比激增303.23%。

盈利与毛利率变化

• Q3毛利率环比大幅提升340个百分点至75.8%，主要因销量增长逐步消化前期高成本原材料库存，并受益于产品结构优化。

研发投入

• 研发费用同比增长显著（环比193个百分点），证明持续高研发投入以增强新能源汽车核心技术竞争优势。

发展前景

• 新车型M7订单表现超预期，带动M9产品线望进一步推动增长；产能建设处于扩张阶段，未来年产能有望增至70万辆级别。

盈利预测与评级

• 预计公司2023-2025年营收年均增速超千百分点，净亏损有望在2024年转正并于2025年显著扭亏。
• 维持“买入”评级，目标价11034元，参照PE均值6225倍。

风险提示

• 新能源销量波动、原材料价格波动、行业竞争加剧等风险存在可能。

关键财务数据

• Q3环比利润改善显著，营收、净利润降幅连续缩小，研发投入大幅提升助力长期发展布局。