20210429-万联证券-中国人寿-601628.SH-点评报告_投资收益助推利润高增_负债端压力凸显_4页_844kb

报告摘要

中国人寿于2021年4月28日发布了一季度财务报告，显示公司在2021年一季度实现了显著的盈利增长，主要得益于投资端的良好表现。尽管新业务增长面临压力，但公司通过优化投资策略和加强资产负债管理，有效提升了整体盈利能力。

保费收入增长：公司一季度实现保费收入3238.92亿元，同比增长5.2%。
新业务承压：由于2020年同期保费基数较高，新单期交业务呈现负增长，首年期交保费同比下降10.2%，十年期及以上首年期交保费大幅下滑22.5%。
NBV下滑：新业务价值（NBV）同比下降13.2%，主要由高价值长期险新单销量下滑所致。
代理人队伍优化：截至一季度末，公司总销售人力为135.7万人，其中个险销售人力较2020年末下降7.0%，低产能代理人持续脱落。公司通过“鼎新工程”改革，持续优化人员招募、培训体系及绩效考核，代理人队伍质态改善预期强。
投资端表现亮眼：公司一季度实现总投资收益651.12亿元，同比增长43.3%；净投资收益413.95亿元，同比增长8.7%。投资收益的大幅增长带动营业利润和归母净利润分别同比增长66.8%和67.3%。
盈利预测：预计2021-2023年每股收益（EPS）分别为2.02元、2.33元、2.58元，对应市盈率（PE）分别为16.28倍、14.12倍、12.74倍，市净率（PEV）分别为0.79倍、0.72倍、0.65倍，当前估值仍具备较大提升空间。
投资建议：维持“增持”评级。