20210205-中财期货-煤焦月报_提前下跌反映预期_估值修复后偏震荡_6页_872kb

煤焦市场分析总结（2021年2月5日）

核心内容

本报告分析了2021年1月焦煤和焦炭市场的表现，并对未来2月的市场走势进行了预测。主要关注点包括供需变化、价格波动、期货与现货的背离情况，以及相关政策对市场的影响。

主要观点

1. 焦煤市场分析

• 供应端：春节假期将导致煤企停产，预计19-20日复产，产量进入季节性低谷。蒙煤进口受疫情影响有所缓解，价格高位略有回落；澳煤进口限制政策仍存不确定性，远期报价上涨后趋于稳定。
• 需求端：焦化行业在高利润下保持较高开工率，新增产能逐步释放；钢厂库存补库至相对较高水平，焦煤现货或偏稳。
• 期货走势：焦煤期货在大幅回落后，后期驱动较好，下方空间有限；关注焦化新增产能进度及澳煤政策变化。
• 价格表现：1月焦煤指数下跌5.89%，月振幅20.73%；澳煤美金报价由114.5美元涨至174.5美元，国内山西低硫焦煤价格环比上涨40元/吨。

2. 焦炭市场分析

• 产能利用率：焦化产能利用率已至高位，利润升至历史高位，去产能暂告一段落，新增产能在1-2月净新增，供给边际将回升。
• 需求端：钢材需求季节性下降，但铁水产量同比仍偏高，钢材利润持续走弱，焦炭现货偏高估。
• 期货走势：焦炭期价提前大幅下跌反映预期，短期驱动略偏弱，但基差过大，市场以震荡为主；需关注钢价及钢厂利润表现。
• 价格表现：1月焦炭指数下跌9.56%，月振幅19.56%；焦炭现货提涨4轮共计400元/吨，天津港准一级焦平仓价上涨至3000元/吨。

关键信息

1. 1月行情回顾

• 焦煤指数：月收盘1518，下跌5.89%。
• 焦炭指数：月收盘2568.5，下跌9.56%。
• 现货价格：焦炭现货提涨4轮，邢台准一焦炭2750元/吨；澳煤美金报价上涨至174.5美元；国内山西低硫焦煤价格上涨至1540元/吨。
• 基差变化：焦煤基差从-39扩大至+240，焦炭基差从-276扩大至+396。
• 焦炭焦煤比：从1.735缩小至1.691。
• 螺纹焦炭比：从1.553上涨至1.671。

2. 行业宏观情况

• 钢铁行业PMI：1月为44.3，环比下降1.5，连续8个月处于景气区间以下。
• 综合钢价指数：由12月底164.76降至1月底163.05。
• 钢材产量：1月底五大钢材周度产量为1032.3万吨，环比下降13.14万吨。
• 钢厂库存：1月底增至629.03万吨，增幅19.84%。

3. 基本面数据

• 焦煤港口库存：从12月底286万吨降至1月底255万吨，降幅10.83%。
• 焦化厂焦煤库存：从12月底10.02万吨增至1月底10.61万吨，增幅5.89%；可用天数由20.79天增至21.39天。
• 钢厂焦煤库存：变化不大，可用天数保持17.57天。
• 焦炭港口库存：从12月底247.5万吨增至254万吨，增幅2.63%。
• 焦化厂焦炭库存：从12月底25.72万吨降至1月底21.95万吨，降幅1.47%。
• 区域钢厂焦炭库存：从12月底438.99万吨降至1月底417.02万吨，降幅5%；可用天数由13.42天降至12.9天。
• 焦化厂开工率：从12月底75.91%升至1月底78.09%，增幅2.18%。
• 钢厂高炉开工率：1月底为64.78%，环比下降2.76%；盈利率为68.1%，环比下降10.43%。

操作建议

• 焦煤指数：预计在1450-1600区间震荡。
• 焦炭指数：预计在2450-2650区间震荡。

风险提示

1. 宏观及钢材需求变化超预期。
2. 澳煤进口政策变化。
3. 焦炭产能变化超预期。

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