煤炭行业月报：动力煤市场淡季不淡，重点关注四季度动力煤板块行情-20181007-浙商证券-29页-1mb

煤炭行业2018年10月月报总结

核心内容概述

2018年9月，煤炭行业整体表现优于大盘，申银万国煤炭开采II指数上涨4.0%。报告指出，动力煤市场在传统淡季中仍表现出一定的韧性，预计四季度供需关系将逐步紧张，价格可能大幅上涨。炼焦煤市场则因环保政策影响和采购回升，价格有所支撑；焦炭市场在经历一轮提涨后，需求减缓，库存下降，价格震荡下跌。此外，行业政策持续推进，煤炭行业结构性去产能及兼并重组加速，对市场产生深远影响。

主要观点

动力煤市场

• 供给端：主产地下半年新增供给释放，安监、环保等因素影响减弱，供给相对宽松。
• 需求端：9月天气转凉，煤炭季节性需求处于低位，重点电厂耗煤量环比下降13.52%，但建材行业景气度较高，对动力煤价格形成支撑。
• 价格走势：秦港动力煤（Q5500）平仓价639元/吨，环比上涨2.7%；动力煤期货价格震荡上涨，收于637元/吨，环比上涨3.5%。
• 未来预期：四季度需求有望增强，市场供需或将转向紧张，动力煤价格可能大幅上涨。

炼焦煤市场

• 价格走势：9月底，京唐港主焦煤（山西产）价格1740元/吨，与上月末持平；主焦煤（澳洲产）价格1620元/吨，环比上涨8.7%。
• 库存变化：钢厂及独立焦化厂炼焦煤库存环比上升，华北地区上涨16.8%，华东地区上涨9.8%。
• 价格支撑：随着采购量回升及环保政策影响，预计焦煤价格将有所支撑。

焦炭市场

• 价格走势：港口一级冶金焦价格震荡回落，9月底报收2570元/吨和2590元/吨，环比下跌3.7%；焦炭期货价格震荡下跌，收于2263.5元/吨，环比下跌6.7%。
• 库存变化：焦炭港口库存大幅下降，四港库存环比下降26.6%；钢厂焦炭库存整体减少，华北、华东地区分别环比下降4.8%和1.8%。
• 供需预期：随着焦煤价格回升，焦炭利润将受到挤压，预计“十三五”后期环保目标兑现后，焦炭供需偏紧，价格有望维持高位。

关键信息

产量与进出口

• 全国原煤产量：2018年8月全国原煤产量3.0亿吨，同比增长4.2%；内蒙古、山西、陕西产量分别同比增长10.0%、14.0%和0.9%。
• 煤炭进口：1~8月进口总量2.04亿吨，同比增长14.7%；8月进口量2868万吨，同比增长13.5%。
• 煤炭出口：8月出口量49万吨，同比增长710.0%。

下游产业

• 电力行业：8月全国发电量6404.9亿千瓦时，同比增长7.3%；社会用电量6521.15亿千瓦时，同比增长8.8%。
• 钢铁行业：8月生铁产量6665.5万吨，环比下降1.3%；粗钢产量8033万吨，环比下降1.1%。
• 建材行业：9月水泥价格指数143.75，环比上涨2.7%；水泥产量20018万吨，环比上涨2.0%。
• 化工行业：9月甲醇市场价格和产地价格环比上涨，尿素、合成氨价格也呈现上涨趋势。

库存情况

• 动力煤库存：沿海六大电厂库存1470.93万吨，环比下降3.2%；全国重点电厂库存环比下降。
• 炼焦煤库存：京唐港、日照港、连云港三港炼焦煤库存环比下降12.4%。
• 焦炭库存：四港焦炭库存环比下降26.6%；钢厂焦炭库存整体减少，焦化厂焦炭库存波动。

运输情况

• 大秦线：8月煤炭运量3748万吨，同比下降2.5%。
• 海运指数：中国海运煤炭指数CBFBI震荡上扬，9月报收993.06；波罗的海干散货指数环比下降2.5%。

个股建议

• 动力煤板块：建议关注低估值的动力煤龙头标的，预计板块将经历估值修复。
• 煤化工板块（焦炭企业）：未来2~3年处于去产能周期，建议买入低估值高弹性的焦炭龙头标的。

风险提示

• 经济增速不及预期
• 旺季电力消费不及预期
• 煤炭进口大幅度放开
• 水电出力超出预期
• 环保政策执行不及预期

图表目录（摘要）

• 图1：2018年9月煤炭行业走势
• 图2：申银万国各板块指数走势
• 图3：中信煤炭子板块指数走势
• 图4：申银万国各板块PE
• 图5：申银万国煤炭开采II各公司涨跌幅情况
• 图6：秦皇岛港动力煤平仓价
• 图7：广州港动力煤库提价
• 图8：大同南郊坑口价
• 图9：朔州块煤坑口价
• 图10：神木烟煤末坑口价
• 图11：东胜原煤坑口价
• 图12：蒙东地区车板价
• 图13：国际主要动力煤价格指数
• 图14：动力煤期货价格
• 图15：京唐港主焦煤（山西产）价格
• 图16：京唐港主焦煤（澳洲产）价格
• 图17：吕梁4号焦煤坑口价
• 图18：临汾1/3焦精煤车板价
• 图19：晋中2号肥煤坑口价
• 图20：焦煤期货价格
• 图21：峰景矿硬焦煤（澳大利亚产）现货价
• 图22：晋城无烟末煤坑口价
• 图23：阳泉无烟洗中块车板价
• 图24：山西喷吹煤市场价
• 图25：天津港一级冶金焦价格
• 图26：一级冶金焦主要产地价格
• 图27：二级冶金焦主要产地价格
• 图28：焦炭期货价格
• 图29：全国原煤产量情况
• 图30：内蒙古原煤产量情况
• 图31：陕西原煤产量情况
• 图32：山西原煤产量情况
• 图33：煤炭进口情况
• 图34：煤炭出口情况
• 图35：动力煤进口情况
• 图36：炼焦煤进口情况
• 图37：无烟煤进口情况
• 图38：褐煤进口情况
• 图39：全国发电量情况
• 图40：全国社会用电量情况
• 图41：各种电源发电量占比情况
• 图42：火电设备平均利用小时数
• 图43：水电设备平均利用小时数
• 图44：三峡水库站流量情况
• 图45：沿海六大电厂日耗
• 图46：重点电厂供煤总量
• 图47：重点电厂煤耗总量
• 图48：全国生铁月产量情况
• 图49：全国粗钢月产量情况
• 图50：全国钢材月产量情况
• 图51：全国焦炭月产量情况
• 图52：全国高炉开工率情况
• 图53：不同地区焦化厂开工情况
• 图54：全国现货价格：螺纹钢
• 图55：螺纹钢期货价格
• 图56：全国水泥月产量情况
• 图57：全国水泥价格指数
• 图58：甲醇（优等品）全国市场价
• 图59：甲醇（港口）现货价
• 图60：甲醇产地市场价
• 图61：甲醇期货收盘价
• 图62：尿素（小颗粒）市场价
• 图63：合成氨市场价
• 图64：聚丙烯PP（T300）出厂价
• 图65：低密度聚乙烯（N150）出厂价
• 图66：秦皇岛、黄骅港、曹妃甸港库存
• 图67：全国重点电厂库存
• 图68：沿海六大电厂库存
• 图69：全国重点电厂可用天数
• 图70：沿海六大电厂可用天数
• 图71：京唐港、日照港、连云港三港焦煤库存
• 图72：国内钢厂炼焦煤库存
• 图73：国内钢厂炼焦煤平均可用天数
• 图74：全国独立焦化厂炼焦煤库存
• 图75：独立焦化厂炼焦煤库存（分地区）
• 图76：天津港、连云港、日照港、青岛港焦炭库存
• 图77：国内钢厂焦炭库存
• 图78：国内钢厂焦炭平均可用天数
• 图79：国内焦化厂焦炭库存
• 图80：大秦线煤炭月运量情况
• 图81：中国海运煤炭CBFBI指数
• 图82：波罗的海干散货指数

投资评级说明

• 买入：相对于沪深300指数表现+20%以上；
• 增持：相对于沪深300指数表现+10%~+20%；
• 中性：相对于沪深300指数表现-10%~+10%之间波动；
• 减持：相对于沪深300指数表现-10%以下。

行业投资评级

• 看好：行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上；
• 中性：行业指数相对于沪深300指数表现-10%~+10%之间波动；
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数表现-10%以下。

总结

本报告重点分析了2018年9月煤炭行业整体走势及细分板块（动力煤、炼焦煤、焦炭）的表现，指出动力煤市场在淡季中仍表现强劲，四季度可能迎来价格反弹；炼焦煤受环保政策及采购回升影响，价格有所支撑；焦炭市场则因需求减缓，价格震荡下跌。此外，报告强调了行业政策对市场的影响，包括结构性去产能、环保目标的兑现等，对未来的供需格局及价格走势提出积极预期。