20220613-东吴期货-铜周度策略报告_高通胀压力下欧美或加快加息进程_铜价承压回落_32页_1mb

铜周度策略报告总结

核心内容概述

本报告分析了2022年6月13日铜市场的周度行情、供需基本面、价差变化及未来走势，并提供了相应的投资策略建议。报告指出，在高通胀压力下，欧美央行或加快加息进程，对铜价形成压力。同时，中国疫情缓解和政策刺激对铜需求有所支撑，但整体消费仍偏弱，导致库存增加。全球铜市场预计小幅过剩，新能源和基建需求有所回升，但传统行业表现疲软。

主要观点

• 铜价走势：本周铜价高开低走，LME和SHFE铜价均承压回落。
• 库存变化：LME库存下降，上期所库存上升，保税区库存继续下降，但整体仍处于低位。
• 产量与消费：中国5月精炼铜产量略好于预期，但铜材产量下降；全球矿山产量增长，但消费量增速放缓，导致市场供应过剩。
• 下游需求：家电、线缆、铜管、铜板带等行业需求疲软，开工率回升有限，部分行业进入淡季。
• 政策影响：中国稳增长政策及疫情缓解对铜需求有所支撑，但经济内生动力不足，M2-M1剪刀差扩大。
• 欧美市场：高通胀促使欧美央行加快加息，美国房贷利率飙升，房地产市场降温，消费者信心下滑。

关键信息

一、周度行情回顾

• 国内现货市场：SMM 1#电解铜周涨幅为0.28%，升贴水下滑，但仍处于高位。
• 库存：SMM全国主流地区铜库存环比上升0.2万吨至11.2万吨，上海保税区库存下降0.75万吨至25.78万吨。

二、供需基本面情况

• 中国精炼铜产量：5月产量为81.92万吨，环比上升1.0%，同比下滑3.6%。
• 中国铜材进口：5月未锻轧铜及铜材进口量为46.5万吨，同比上升4.4%。
• 全球矿山产量：2022年3月全球矿山产量同比增长3.6%，但消费量增速放缓。
• 全球精炼铜供需：ICSG预测2022年全球精炼铜市场供应过剩14.2万吨。

三、下游行业表现

• 汽车销量：5月中国汽车销量环比大幅回升，但同比仍下降12.6%；新能源汽车销量同比上涨105.2%。
• 家电行业：空调、冰箱、洗衣机销量同比大幅下滑，出口也面临压力。
• 电网投资：1-4月电网投资同比增长4.7%，但增速放缓。
• 光伏与风电：新增装机容量同比大幅增长，表现良好。

四、价差分析

• 现货升贴水：华东市场现货升水偏高，因库存偏低。
• LME现货升贴水：本周LME现货升水小幅上升，但进口亏损扩大，贸易商采购意愿下降。
• 库存转移：LME亚洲仓库库存向中国转移，但后续库存下降速度放缓。

五、行情展望与策略

• 供应端：LME库存下降，中国冶炼厂复产，但下游消费疲软，库存仍上升。
• 需求端：端午节后消费疲软，欧美加息抑制需求，中国政策刺激力度有限。
• 走势分析：预计下周铜价走势偏弱，重心回落。
• 风险提示：
  • 中国稳增长加大基建开支，利好铜价。
  • 欧美快速加息可能引发经济衰退，利空铜价。

结论

铜价在高通胀压力下承压回落，主要受欧美央行加快加息影响。国内需求虽有所回升，但整体仍偏弱，库存增加限制了价格反弹空间。全球铜市场预计小幅过剩，新能源和基建需求增长，但传统行业表现疲软。投资者应关注中国政策刺激效果及欧美加息节奏，谨慎应对铜价下行风险。