20250904-兴证国际证券-环球新材国际-06616.HK-收购落地_跃升全球珠光颜料行业龙头_4页_477kb

环球新材国际（06616.HK）中期业绩及展望总结

2025上半年业绩回顾：
公司2025年上半年收入同比增长17.7%至9.1亿元，归母净利润同比下降41.9%至6220万元；扣非净利润同比增长54.4%至2.6亿元。毛利率同比改善1.9个百分点至52.0%，经营利润率同比提升2.8个百分点至32.1%，显示出成本控制和产品结构优化的效果。

业务亮点与扩张进展：

• 珠光颜料与云母填料增长强劲：珠光颜料和云母功能填料收入分别增长21.4%和19.9%，带动整体产品出货量超5.6万吨，同比增长19.0%。
• 产能持续爬坡：七色珠光二期工厂产能爬坡顺利，贡献约6300吨新产量；桐庐年产10万吨高性能云母项目进展良好，预计全面投产后将进一步强化全球珠光颜料领导地位。
• 跨国并购深化布局：2025年7月收购德国默克70%股权，完成全面整合，推动欧洲市场珠光产品矩阵优化，加速全球价值链构建。

区域与业务表现：

• 中国市场量利齐增：中国业务收入同比增长23.8%，经营利润大幅增长45.8%，主要受益于CQV业务整合与产能释放。
• 韩国业务稳中有升：韩国业务收入微幅下滑4.8%，但经营利润保持正增长，显示区域市场稳健性。

投资建议与风险提示：

• 评级“买入”：长期看好公司产能扩张及全球布局成效，尤其看好其在新能源材料等新兴领域的潜力。
• **风险因素：**产能爬坡不及预期、原材料成本波动、市场竞争加剧等。

财务与估值展望：
预计2025-2027年营业收入持续高增长，净利润率有望随规模效应和协同效应逐步改善，估值仍具提升空间。

总结
环球新材国际在珠光颜料与云母填料领域保持市场领先地位，中期业绩虽净利润承压，但毛利率、经营效率及长期产能布局均显示积极信号。收购德国默克和国内CQV整合提供的协同效应有望推动未来盈利加速，建议积极关注其跨国扩张与新兴业务发展。