20240325-东兴证券-银行业跟踪_行业盈利增速承压的预期充分_继续看好高股息标的配置价值_11页_1mb

银行行业投资总结

本报告聚焦银行业跟踪，核心观点是：行业盈利增速面临压力，但高股息标的配置价值突出。建议投资者优先布局高成长区域中小银行和高股息稳健国有大行。

在投资方面，报告指出当前经济环境下，信用贷结构偏向对公领域，零售贷款较弱，房地产低迷导致银行增长分化，国有行和部分区域性银行增长较快。息差压力继续存在，但较去年改善；资产质量中，房地产风险已部分暴露，但拨备计提充分，不良率可控；同时，个人消费和经营贷款不良风险上升，需密切关注。政府政策如金融稳定法制定及地产放松措施或缓解部分压力。当前估值隐含高不良率，但利率中枢下行背景下，高股息国有大行和成长性强的区域小行更具吸引力。

市场表现方面，上周中信银行指数上涨9.7%，超额回报19个百分点，优于沪深300指数（下跌2.1%），在行业中排名第五。农商行和城商行领涨，个股如常熟银行和成都银行涨幅超50%，而光大银行等跌幅显著。板块市净率0.56倍，处于历史低位；北向资金大幅流入，净流入3033亿元，显示外资偏好。

流动性数据显示，央行近期逆回购净投放，利率稳定波动，长端利率略有下降，但仍维持宽松环境。季度数据显示企业生产加快，经济景气回升，或支撑银行需求。

风险因素包括经济复苏不及预期、政策力度不足、资产质量恶化等，投资者应防范不确定性。报告样本银行年报披露显示净利润增速放缓，不良率下降但拨备覆盖率有所降低，提示需动态跟踪。

总体看，银行业预计盈利下行压力已反映充分，估值合理，建议利用回调机会投资高股息和成长性标的。具体关注国有大行如招商银行和零售银行。