20181213-光大证券-5G系列深度报告之二_天线射频篇_创新变革_再度起航_35页_2mb

天线射频篇：创新变革，再度起航

核心内容概述

本报告聚焦于5G商用临近背景下，天线与射频产业链的市场机遇与发展趋势。5G网络建设将带来无线侧投资的显著增长，天线和射频器件作为关键环节，其价值量和市场需求将同步提升。报告指出，随着技术演进，基站天线将向有源化、小型化和一体化方向发展，推动“量价齐升”。同时，小基站、滤波器和PCB等子行业也将迎来重要增长机会。报告还对重点公司进行推荐，并分析相关风险因素。

主要观点与关键信息

5G投资驱动无线侧发展

• 5G网络建设投资将远超4G，预计中国5G网络投资突破1.2万亿元，占整体投资的60%。
• 无线侧是5G投资的重点，天线与射频产业链有望触底回升。
• 运营商资本开支回暖将推动基站天线、射频器件等产业链公司业绩逐步释放。

基站天线“量价齐升”

• 5G高频段组网导致单基站覆盖面积缩小，基站数量将增加1.2~1.5倍，带动天线需求增长。
• 5G天线结构向Massive MIMO演进，天线阵子数量大幅增加，单价提升至4000-6000元。
• 5G基站天线市场规模预计达600亿元，相比4G显著提升。

国内厂商发展机遇

• 国内天线厂商在4G建设中逐步整合，头部厂商市场份额扩大，海外4G建设为国内厂商提供增长空间。
• 通宇通讯、京信通信和摩比发展等公司海外收入增速显著，未来有望受益于5G建设。

小基站成为重要增量点

• 5G超密集组网推动小基站建设，预计国内小基站数量将达800-1000万座，市场规模有望突破百亿。
• 小基站部署成本低、施工简单，将成为5G网络的重要补充。

滤波器与PCB成长空间打开

• 5G技术推动滤波器向小型化和集成化发展，陶瓷和小型金属腔体滤波器成为主流方案。
• 高频高速PCB需求上升，5G将带动PCB用量和价值量提升，市场规模预计达105-150亿元。

投资建议

天线厂商

• 通宇通讯（002792）：推荐关注，具备天线自主研发能力，深化与设备商合作。
• 世嘉科技（002796）、鸿博股份（002229）、摩比发展（0497.HK）：建议关注，具备一定技术积累和市场竞争力。

小基站

• 京信通信（2342.HK）：关注小基站布局，预计在5G建设中受益显著。

滤波器

• 东山精密（002384）、摩比发展（0497.HK）、灿勤科技：建议关注陶瓷和小型金属腔体滤波器相关厂商。

PCB

• 深南电路（002916）、景旺电子（603228）：关注高频高速PCB需求增长带来的投资机会。

风险分析

• 牌照发放不及预期：可能影响5G建设进度，进而影响产业链景气度。
• 贸易摩擦升级：可能对出口导向型企业造成不利影响。
• 资本开支增速放缓：可能影响天线和射频产业链的市场需求。

重点公司介绍

• 通宇通讯：深耕国内基站天线行业，2018年海外收入占比达48%，受益于海外4G建设。
• 京信通信：天线业务逐步走出谷底，小基站布局领先，有望在5G建设中受益。

行业发展趋势

• 技术升级：5G推动天线向有源化、小型化、一体化演进。
• 市场需求增长：5G建设将带来基站天线和射频器件需求的显著增加。
• 产业链整合：设备商与天线厂商合作加深，推动5G天线性能提升与规模化生产。

图表与数据支持

• 图1-图25：展示了通信技术演进、天线结构变化、市场增长趋势等。
• 表1-表9：提供了5G与4G关键技术指标对比、天线厂商市场份额、财务数据预测等关键信息。

总结

5G商用临近，天线与射频产业链将进入触底回升阶段。随着技术升级和市场需求增长，基站天线、小基站、滤波器和PCB等子行业将带来显著增长机会。国内头部天线厂商在海外4G建设中受益明显，同时与设备商的深度合作将增强其在5G时代的竞争优势。建议关注通宇通讯、京信通信、东山精密、摩比发展、深南电路和景旺电子等公司，同时注意牌照发放、贸易摩擦和资本开支增速等潜在风险。