20220506-德邦证券-环保板块2021年年报及2022年一季报总结_肩负_绿色低碳_使命_环保行业破茧整合中砥砺前行_51页_5mb

环保公用行业总结

核心内容

本报告分析了环保行业在2021年年报及2022年一季报的表现，指出环保行业在经历国补退坡、PPP项目调整和混改潮后，正逐步整合并稳步发展。在“十四五”规划的推动下，循环经济成为行业新使命，环保板块整体呈现增长态势，但部分细分领域如园林板块表现不佳。

主要观点

• 环保行业整体表现：2021年环保板块营收同比增长16.1%，归母净利润同比增长2.8%，若剔除启迪环境影响，归母净利润增长14.2%。2022年Q1营收同比增长8.5%，归母净利润同比下降20.4%，主要受疫情和大宗商品价格上涨影响。
• 细分板块分析：
  • 水务板块：2021年营收增长25.4%，归母净利润增长21%；2022年Q1营收增长8.8%，归母净利润下降10.3%。水务行业受益于政策推动，如《城镇供水定价成本监审办法》和《城镇供水价格管理办法》，将带来新的发展契机。
  • 水处理板块：2021年营收增长5.7%，归母净利润下降29%；2022年Q1营收增长4.2%，归母净利润下降31.7%。水处理行业受PPP政策影响较大，未来将受益于污水资源化利用政策，迎来新一轮投资周期。
  • 大气治理板块：2021年营收增长8.2%，归母净利润增长816.2%；2022年Q1营收增长27%，归母净利润下降30.7%。非电行业超低排放改造持续推进，大气治理行业将向绿色、低碳、高效、节能方向转型。
  • 固废处理板块：2021年营收增长21.91%，归母净利润略有下降；2022年Q1营收增长8.45%，归母净利润下降17.93%。国家政策推动资源循环利用，固废处理行业前景广阔。
  • 环境监测/检测板块：2021年营收增长4.5%，归母净利润下降30.7%；2022年Q1营收增长0.9%，归母净利润下降21.7%。碳监测成为碳市场的重要辅助手段，推动环境监测市场发展。
  • 园林板块：2021年营收下降5.44%，归母净利润大幅下滑；2022年Q1营收下降12.8%，归母净利润下降89.98%。行业面临资金压力，商业模式待完善。
  • 环境修复板块：2021年营收增长16.22%，归母净利润下降；2022年Q1营收增长32.23%，归母净利润下降。全国土壤普查启动，预计土壤修复市场空间巨大。
  • 环保设备板块：2021年营收增长19.54%，归母净利润增长15.32%；2022年Q1营收增长14.7%，归母净利润增长9.72%。环保装备制造业将迎来高质量发展，2025年行业产值目标为1.3万亿元。

关键信息

• 政策推动：国家出台多项政策推动环保行业，如《“十四五”城镇污水处理及资源化利用发展规划》、《关于推进污水资源化利用的指导意见》等。
• 行业趋势：环保行业在“双碳”背景下，将加速向绿色、低碳、高效、节能方向转型。
• 投资建议：
  • 主线一：把握循环经济，关注再生塑料及废旧动力电池回收。
  • 主线二：构建现代能源体系，关注生物质发电、CCER、CCUS等。
  • 主线三：关注环保服务的技术及装备升级，尤其是“专精特新”企业。
  • 主线四：关注低估值、业绩稳步增长的国企改革相关企业。

风险提示

• 项目推进不及预期
• 政策落地不及预期
• 国际局势变化
• 疫情反复
• 市场竞争加剧
• 融资改善不及预期
• 产能利用率不及预期

结构清晰总结

环保行业整体表现

• 2021年：环保板块实现营收4139.76亿元，同比增长16.1%；归母净利润247.94亿元，同比增长2.8%。若剔除启迪环境影响，归母净利润增长14.2%。
• 2022年Q1：环保板块实现营收896.2亿元，同比增长8.5%；归母净利润64.25亿元，同比下降20.4%。

细分板块表现

• 水务板块：

  • 2021年营收664.34亿元，同比增长25.4%；归母净利润103.96亿元，同比增长21%。
  • 2022年Q1营收148.22亿元，同比增长8.8%；归母净利润20.23亿元，同比下降10.3%。
  • 政策推动如《城镇供水定价成本监审办法》和《城镇供水价格管理办法》，为水务企业带来新的成长机会。

• 水处理板块：

  • 2021年营收504.76亿元，同比增长5.7%；归母净利润7.97亿元，同比下降29%。
  • 2022年Q1营收97.92亿元，同比增长4.2%；归母净利润6.65亿元，同比下降31.7%。
  • 政策推动如《“十四五”城镇污水处理及资源化利用发展规划》，预计未来将迎来新一轮投资周期。

• 大气治理板块：

  • 2021年营收371.9亿元，同比增长8.2%；归母净利润13.37亿元，同比增长816.2%。
  • 2022年Q1营收84.48亿元，同比增长27%；归母净利润2.7亿元，同比下降30.7%。
  • 非电行业超低排放改造持续推进，行业向绿色、低碳方向转型。

• 固废处理板块：

  • 2021年营收1919.28亿元，同比增长21.91%；归母净利润131.32亿元，同比下降1.64%。
  • 2022年Q1营收429.96亿元，同比增长8.45%；归母净利润36.26亿元，同比下降17.93%。
  • 国家推动循环经济，固废处理行业前景广阔。

• 环境监测/检测板块：

  • 2021年营收141.27亿元，同比增长4.5%；归母净利润10.22亿元，同比下降30.7%。
  • 2022年Q1营收24.48亿元，同比增长0.9%；归母净利润0.78亿元，同比下降21.7%。
  • 碳监测成为新机遇，推动行业智慧化、国产化发展。

• 园林板块：

  • 2021年营收242.54亿元，同比下降5.44%；归母净利润-25.34亿元，同比下降-2126.96%。
  • 2022年Q1营收48.31亿元，同比下降12.8%；归母净利润-4.96亿元，同比下降89.98%。
  • 行业面临资金压力，商业模式待完善。

• 环境修复板块：

  • 2021年营收71.64亿元，同比增长16.22%；归母净利润-8.48亿元。
  • 2022年Q1营收12.71亿元，同比增长32.23%；归母净利润-0.62亿元。
  • 全国土壤普查启动，预计土壤修复市场空间巨大。

• 环保设备板块：

  • 2021年营收224.03亿元，同比增长19.54%；归母净利润14.94亿元，同比增长15.32%。
  • 2022年Q1营收50.1亿元，同比增长14.7%；归母净利润3.22亿元，同比增长9.72%。
  • 政策推动环保装备制造业高质量发展，2025年行业产值目标为1.3万亿元。

投资建议

• 主线一：把握循环经济主旋律，关注再生塑料及废旧动力电池回收。
• 主线二：构建现代能源体系，关注生物质发电、CCER、CCUS等。
• 主线三：关注环保服务的技术及装备升级，尤其是“专精特新”企业。
• 主线四：关注低估值、业绩稳步增长的国企改革相关企业。

风险提示

• 项目推进不及预期
• 政策落地不及预期
• 国际局势变化
• 疫情反复
• 市场竞争加剧
• 融资改善不及预期
• 产能利用率不及预期