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五矿期货农产品早报（2025-01-13）

大豆/粕类

市场动态：

1. 美豆报告超预期利多，产量调降导致24/25年度库销比降至87%，成本线回归1200美分/蒲左右，盘面支撑增强。
2. 国内进口买船较少，豆粕库存低于去年同期，现货报价上涨，期货近月强于远月。
3. 巴西天气改善预期释放，但阿根廷仍偏旱，南美丰产压力可能显性化于升贴水。

交易策略：单边逢低买入，关注南美天气及美豆种植面积预估，警惕贸易战风险。

油脂

市场动态：

1. 马棕出口环比下降，库存减少未达预期，短期受印尼B40政策与美豆油45Z政策预期影响。
2. 国内基差弱稳，棕榈油、豆油与菜油报价普遍上涨，但季节性减产与政策不确定性压制盘面。

交易策略：震荡期暂观望，需求回暖后寻找做多机会，关注高频出口与产量数据。

白糖

市场动态：

1. 国内现货报价稳定，但基差回归。进口受限与广西干旱短期支撑价格，国产糖整体持稳。
2. 原糖小幅上涨，印度产量低于预期提供支撑，但巴西天气改善拖低价格。

交易策略：短期振荡，中长期增产逻辑下逢高做空。

棉花

市场动态：

1. 国内基差走强，但进口量下调预期未兑现，纺企订单不佳致采购谨慎。
2. 美棉报告大幅下调出口量预估，全球供需宽松，库存消费比上升强化下行压力。

交易策略：偏空思路，维持反弹做空，警惕政策调整，权重关注全球产量修正空间。

鸡蛋

市场动态：

1. 广东现货报价稳定，供应端惜售，终端需求季节性减弱。
2. 存栏与补栏数据未见明显波动，春节备货节奏领先，节前价格或震荡。

交易策略：节前偏空，节后根据升水调整判断操作方向，关注学校放假与产能恢复。

生猪

市场动态：
猪价窄幅波动，产能与体重结构支撑短期价格，终端需求未全面启动。

交易策略：基本面过剩，远月风险犹存，短空配合节奏交易，警惕政策干预。

免责声明：本报告所载信息基于可靠来源，不构成买卖建议，市场风险自理，需独立评估交易策略。完整版本及研究详述请联系五矿期货研究团队。