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千方科技 (002373.SZ) 业绩短期承压，二季度盈利边际向好

核心内容

千方科技（002373.SZ）在2022年上半年受到疫情影响，业绩出现短期承压。公司实现收入31.16亿元，同比下降24.44%，归母净利润为-0.93亿元，同比下降118.28%。但二季度盈利边际改善，收入达18.04亿元，归母净利润为1.63亿元，显示公司盈利能力逐步恢复。分析师维持“买入”评级，预计2022-2024年归母净利润分别为8.76亿元、10.73亿元、13.21亿元，对应EPS分别为0.55元、0.68元、0.84元，当前PE为18.9倍，未来PE有望降至12.6倍。

主要观点

1. 业绩承压与恢复

• 短期影响：疫情导致施工和验收受阻，影响上半年业绩。
• 中期改善：随着疫情缓解，二季度盈利边际改善，公司业绩有望逐渐释放。
• 盈利预测：分析师维持盈利预测不变，预计未来三年业绩稳步增长。

2. 业务结构与增长驱动

• 智慧交通：上半年收入8.57亿元（剔除子公司贡献），同比下降45.13%，主要受疫情影响。但新基建和交通强国政策推动交通数字化转型，公司行业标杆案例持续落地，未来业绩有望回升。
• 智能物联：实现收入21.18亿元，同比下降10.72%。公司持续推进地市下沉战略，覆盖全国330余个地市和区县，并推出子品牌“阿宇”，主打性价比产品，有望带来增量收入。
• 联陆智能：与大陆集团合作，ETC OBU前装项目准备批量供货，5GT-Box、车身控制器及车灯控制器项目也将陆续量产交付。
• 博观智能：上半年AI业务收入0.41亿元，同比增长22.5%。公司AI子公司聚焦边缘计算和利旧市场，外部应用场景持续拓宽，已应用于加油站、安全生产等领域，未来成长空间广阔。

3. 财务表现

• 收入增长：2022年预计收入12.318亿元，同比增长19.8%。未来三年收入增速保持在20%以上。
• 盈利能力：毛利率33.33%，同比提升2.90个百分点，主要受益于产品化程度提升。净利率稳定在8%左右，ROE逐步提升，预计2024年可达8.9%。
• 现金流：2022年经营活动现金流预计为1374亿元，同比增长显著，显示公司运营能力增强。
• 估值指标：当前PE为18.9倍，未来三年PE逐步下降至12.6倍，反映市场对公司未来盈利的预期。

关键信息

财务摘要

财务比率

风险提示

• 智慧交通订单增长不及预期
• 物联网产品出货量不及预期

总结

千方科技在2022年上半年受疫情影响，业绩承压，但二季度盈利边际改善，显示公司基本面逐步恢复。分析师维持“买入”评级，预计公司未来三年收入和净利润将稳步增长，毛利率和净利率保持稳定，ROE逐步提升。公司依托智慧交通与智能物联双轮驱动，持续推进地市下沉战略，拓展AI应用场景，未来成长空间广阔。尽管存在短期风险，但长期来看，公司具备较强的盈利能力和估值优势，值得投资者关注。