20250820-冠通期货-周度报告_下游需求不温不火_盘面高位震荡_12页_1mb

报告摘要

冠通期货铜市周度分析报告概要

摘要
据冠通期货研究部王静，当前铜市呈现高位震荡态势。美联储9月议息会议即将召开，市场对降息的预期与不确定性造成多空僵持。新增订单有所改善但市场成交量环比下降，房地产需求仍显疲软；电网与新能源领域则提供需求韧性支撑。供给方面，7月铜产量同比增长14.0%，但精铜矿库存处于近五年低位，冶炼厂因TC/RC费用回升及硫酸价格高位获得利润支撑。8月仅有少量计划性检修，新投产的冶炼厂进入生产周期，预计整体产量波动有限。库存方面，上海期交所库存维持低水平，但上期所库存出现累库趋势，反映短期需求偏弱。三季度末面临矿端资源紧张及硫酸库存积累风险，可能导致部分冶炼厂减产。综合来看，9月议息会议前市场波动加剧，基本面变化有限，铜价预计维持高位震荡格局。

重点摘要要点

一、宏观与供需分析

核心逻辑
- 美联储议息会议临近，市场博弈降息时点，鲍威尔决策谨慎。
- 避险情绪降温，铜价缺乏系统性下跌基础。
- 活跃需求未完全释放，7月房地产投资同比下滑12%。
- 电网和新能源行业增长提供结构性支撑。
供给动态
- 全球第一大地下铜矿El Teniente发生塌陷，当前部分区域恢复作业。
- 中国精炼铜产量同比增14.0%，进口精矿同比增18.24%，港口库存降至42.2万吨。
- 电解铜产量环比增3.94万吨至117.43万吨，TC/RC费用企稳回升。
- 8月检修计划有限，但三季度后期面临矿源紧张和硫酸胀库风险。
需求状况
- 下游需求表现不温不火：新增订单略有改善，但市场成交量下降。
- 电网设备和新能源行业韧性较强，空调、新能源车产量连续改善。
- 房地产拖累明显：1-7月商品房销售面积同比下滑4%。