零售行业2018年中期投资策略_消费分级渠道下沉_把握低线级城市机会_33页_3mb

零售行业2018年中期投资策略总结

核心内容

零售行业正处于上行周期，消费市场回暖，龙头企业积极变革，行业集中度较低，消费分级及渠道下沉趋势明显。重点推荐关注低线级城市的发展机会，尤其是具备强运营能力和全渠道优势的企业。

主要观点

• 行业整体复苏：全国社会消费品零售额保持增长，重点零售企业收入、盈利等财务指标改善，低线级城市表现优于高线级城市。
• 低线市场潜力巨大：低线城市人口基数大，消费能力提升，成为电商和零售企业布局重点。拼多多等企业通过低价策略迅速崛起，阿里、京东等巨头也在加码低线及农村市场。
• 新零售加速落地：阿里与腾讯通过股权合作及业务拓展，推动新零售模式落地，盒马鲜生和超级物种等品牌加速扩张，生鲜成为新零售的重要方向。
• 百货行业集中度提升：可选消费复苏，龙头企业加速扩张，尤其是低线城市，行业集中度有望持续提升。
• 家电连锁布局加速：三四线市场广阔，苏宁通过“零售云”平台快速下沉，提升市场份额，全渠道优势明显。
• 投资建议：重点推荐重庆百货、天虹股份、王府井、永辉超市、家家悦等企业，关注电商领域中的阿里、京东及拼多多等平台。

关键信息

一、消费分级与低线城市崛起

• 低线城市消费能力显著提升，人口基数大，叠加人口回流，成为零售行业新的增长点。
• 精准扶贫和棚改货币化政策推动农村居民收入增长，释放消费潜力。
• 农村网络零售额增长强劲，2017年达12448.8亿元，同比增长39.1%。

二、电商布局与低线市场机遇

• 拼多多：主打低价爆款，渗透率高，用户主要集中在低线城市和农村，发展迅猛，成为社交电商独角兽。
• 阿里：通过“千县万村计划”布局农村电商，农村淘宝覆盖29个省、30000多个村点，农村金融布局也逐步深入。
• 京东：实施“3F战略”，通过县级服务中心和京东帮服务店拓展低线市场，物流体系完善，推动农村消费。

三、超市与新零售

• 新零售落地：阿里和腾讯通过股权合作及业务拓展，推动新零售模式落地，淘鲜达、盒马鲜生、盒小马等项目逐步铺开。
• 生鲜电商趋势：生鲜是高频刚需品类，线上渗透率低，但增长潜力大。永辉生活、盒马鲜生等企业加速布局生鲜业务。
• 永辉超市：作为生鲜超市龙头，通过门店拓展和新业态布局，实现收入和利润双增长。

四、百货行业复苏与布局

• 可选消费复苏：服装、化妆品、珠宝等品类增长显著，百货行业受益于消费升级和数字化转型。
• 龙头企业扩张：天虹股份、重庆百货、王府井等企业积极拓展低线市场，提升市场份额。
• 运营能力提升：数字化转型、会员体系优化、供应链管理等措施推动百货企业业绩提升。

五、家电连锁与全渠道优势

• 三四线市场广阔：线下仍是家电消费主战场，苏宁通过“零售云”平台加速下沉，提升服务能力和市场占有率。
• 全渠道优势：线上流量红利见顶，线下仓储和物流体系成为核心优势，提升效率和降低成本。

投资建议

• 百货：重庆百货、天虹股份、王府井，受益于行业复苏和低线市场拓展，PE估值较低，具有增长潜力。
• 超市：家家悦、永辉超市，门店拓展加速，毛利率提升，盈利改善明显。
• 电商：阿里巴巴、京东、拼多多，低线市场渗透率提升，获客成本下降，增长空间广阔。
• 其他关注：中百集团、步步高、寺库等，具备高成长性及强壁垒。

风险提示

• 居民消费增速不及预期
• 行业复苏缓慢
• 新开门店业绩不达预期
• 新业务拓展缓慢

行业数据与趋势

• 2018年社零总额保持增长，低线城市消费增速显著高于高线城市。
• 零售企业收入、毛利率、净利率等指标持续改善。
• 农村网络零售额及增速增长迅猛，成为电商新增长点。
• 拼多多渗透率快速提升，成为电商领域的重要力量。
• 阿里、京东、苏宁等企业加速布局低线市场，推动行业集中度提升。