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宏观经济与市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了近期宏观经济及市场动态，重点聚焦A股与港股行情、政策动向、重点行业表现及市场数据。整体来看，市场在政策支持和经济修复预期下呈现回暖迹象，赛道股和港股表现尤为突出。

主要观点与关键信息

宏观经济

• 宽货币先行：央行降准降息和政府支出发力，推动M1、M2同比显著回升，显示政府维稳意图。
• 宽信用尚未完全兑现：尽管政府债净融资支撑社融稳定，但地产需求等因素仍制约信用扩张。
• CPI与PPI走势：12月CPI同比涨幅回落至1.5%，环比下降0.3%，主因是疫情对消费和食品价格的影响；PPI环比下降1.2%，受国际油价回落和冬季建筑业需求偏弱影响。
• 海外市场表现：美联储释放鸽派信号，全球股市风险偏好上行，港股大幅攀升，恒生指数收涨2.79%，恒生科技收涨4.99%，创去年10月7日以来最大单日涨幅。
• 后市展望：分析师认为，政策维稳意图明确，经济和股市将持续修复。A股反弹力度相对温和，港股因前期跌幅较大，有较大反弹空间。国债收益率可能保持低位震荡。

重点行业观察

计算机行业

• 政策利好：国务院发布《“十四五”数字经济发展规划》，明确数字经济核心产业增加值目标，推动相关领域发展。
• 数据要素市场化：强化数据要素供给与流通，推动数据交易平台建设，鼓励技术创新。
• 关键技术突破：重点强调补齐高端芯片、操作系统、工业软件、核心算法等短板，推动5G、大物云移、区块链等新兴技术发展。
• 投资建议：关注信创、网络安全、工业互联网、数字政务等板块，重点推荐朗新科技、中科创达、移远通信、恒生电子、用友网络、金蝶国际、广联达、深信服、金山办公、三六零、天融信、国新健康、创业慧康、奇安信、科大讯飞、超图软件等标的。
• 风险提示：政策推进不及预期、政府财政预算不及预期。

汽车行业

• 拓普集团业绩亮眼：2021年归母净利润预计增长67.1%-83.1%，4Q21净利增长17.3%-56.8%。
• 产能扩张加速：2022年新增产能充沛，4Q21多个工厂落成，推动业务增长。
• 区域布局：与重庆政府签署协议，计划5年内投资15亿元，满足新能源客户订单需求。
• 转债发行：拟募资不超过25亿元，用于轻量化底盘系统建设。
• 产品线丰富：热管理产品线完善，线控制动方案持续推出，服务全球整车厂商及新势力。
• 投资建议：预计公司2021-2023年营收分别为110.4亿、140.5亿、176.3亿，对应归母净利润11.2亿、15.1亿、21.0亿，维持“买入”评级。
• 风险提示：产品开发及量产进度不及预期、芯片短缺缓解程度不及预期、原材料成本上升超预期。

房地产行业

• 招商蛇口并购票据注册成功：30亿元并购票据完成注册，首期发行25.8亿元，其中12.9亿元用于收并购。
• 政策支持收并购：央行、银保监会联合发布通知，鼓励优质房企进行项目并购，推动行业结构性调整。
• 市场影响：收并购政策有助于化解行业风险，促进良性循环，提升龙头房企集中度与利润率。
• 地方政府配合：如广东省搭建房企对接平台，支持收并购落地。

电子行业

• 华硕发布折叠屏笔记本：Zenbook17 Fold为全球首款17.3英寸可折叠OLED笔记本，由京东方独供。
• 折叠屏应用拓展：从手机向电脑领域延伸，市场前景广阔。
• 京东方优势凸显：在折叠屏电脑领域建立先发优势，有望改变三星在该领域的垄断。
• 投资建议：关注京东方、TCL、鼎龙股份等国内面板及材料厂商。
• 风险提示：技术突破不及预期、市场竞争加剧。

主要市场数据

指数表现（表1）

国际商品期货及波罗的海干散货指数（表2）

汇率数据（表3）

沪股通活跃个股（表4）

深股通活跃个股（表5）

投资建议与评级说明

投资建议

• 赛道股行情走高，新能源、军工等板块表现强劲。
• 政策支持下，数字经济、信创、网络安全、工业互联网等板块具备投资机会。
• 房地产行业收并购政策落地，有助于行业出清与结构优化。
• 电子行业受益于折叠屏技术拓展，京东方、TCL、鼎龙股份等值得关注。

评级说明

• 投资评级分为股票评级和行业评级。
• 股票投资评级：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-5%-5%之间
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上
• 行业投资评级：
  • 看好：行业超越整体市场表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现

风险提示

• 政策推进不及预期
• 政府财政预算不及预期
• 产品开发及量产进度不及预期
• 芯片短缺缓解程度不及预期
• 原材料成本上升超预期

分析师声明

本报告由首创证券发布，力求独立、客观、公正，不构成任何投资建议，投资者需自行评估风险与收益。