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报告摘要

传媒互联网行业周报2018年第9期总结

核心内容概览

本周（03.26-03.30），传媒行业整体上涨 4.91%，在28个行业中排名第6。其中，传媒板块涨幅前五的公司包括天喻信息（39.25%）、方直科技（24.22%）、立思辰（22.93%）、麦达数字（20.3%）和三夫户外（19.75%）；涨幅后五的公司则包括玉龙股份（-4.07%）、天舟文化（-4.85%）、分众传媒（-4.87%）、广弘控股（-5.22%）和乐视网（-6.3%）。

行业整体表现良好，但各细分领域表现不一。例如，影视动漫指数下跌 1.05%，互联网指数下跌 1.46%，而体育指数则上涨 0.96%，教育指数下跌 1.84%，广告营销指数下跌 1.85%，出版与广电指数下跌 0.21%，VR板块则因技术发展和市场潜力受到关注。

主要观点

1. 重点公司表现及投资建议

完美世界：A股最大影游综合体，研发能力强，业务多元，未来增长可期。风险提示包括大逃杀对市场份额的蚕食及新游表现不及预期。
三七互娱：页游龙头，手游业务持续增长，微信小游戏带来新机遇。风险提示包括新游延迟上线及买量成本上升。
顺网科技：网吧系统市占率第一，手游业务增长稳定，腾讯《荒野行动》带动流量回暖。风险提示包括手游平台发展不及预期及网吧市场饱和。
游族网络：海外收入增长显著，IP资源丰富，新作《权力的游戏》《三体》值得期待。风险提示包括新游表现及政策风险。
光线传媒：持有猫眼文化股权，电视剧业务发力，春节档电影票房亮眼。风险提示包括影视剧竞争加剧。
华谊兄弟：影视主业回暖，实景娱乐业务步入收获期，暑期档电影《狄仁杰3》值得期待。风险提示包括影视剧竞争及客流量不达预期。
华策影视：国产剧市占率30%，头部剧提价/付费趋势明显，股权激励推动发展。风险提示包括政策监管对内容投入的影响。
慈文传媒：网剧龙头，《楚乔传》表现突出，与文明东方合作拍摄《大秦帝国》系列。风险提示包括业务竞争及审核风险。
唐德影视：拥有顶级艺人资源，多部重磅作品待发行。风险提示包括竞争加剧及审核风险。
金山软件（港股）：游戏业务增长潜力大，《剑网三》手游预期带来增量。风险提示包括竞争加剧及汇率波动。
腾讯控股（港股）：社交流量大，议价能力强，多款游戏即将上线。风险提示包括手游增速放缓。
网易（美股）：精品游戏开发能力强，海外市场拓展助力增长。风险提示包括竞争加剧、新游表现及汇兑风险。

2. 教育板块

百洋股份：传统主业稳健，火星时代成长性明确，线上线下招生协同。风险提示包括扩张不及预期及行业竞争变化。
枫叶教育（港股）：国际学校集团，轻资产运营经验丰富，学费标准与教学质量保障学生增长。风险提示包括招生不及预期、政策风险及宏观经济影响。
好未来（美股）：国内最大K12教育集团，学生存量大，续班率高，护城河稳固。风险提示包括招生、品牌声誉及政策监管。
博实乐（美股）：国际学校龙头，与地产公司合作扩张。风险提示包括招生、品牌及政策风险。

3. 广告营销

分众传媒：线下生活圈媒体龙头，广告主品牌化推动业绩增长。风险提示包括限售股解禁及市场竞争加剧。

4. 行业动态

泛娱乐&互联网：视觉中国收购500PX，唐德影视设立文化产业基金，顺网科技业绩增长，华谊兄弟及完美世界财报发布。
体育：阿里体育与如歌合作推动高尔夫发展，温州打造国际电竞中心，电竞平台明日世界获A轮融资。
教育：上海STEM云中心融资，希望教育赴港上市，小步获得Pre-A轮融资。
广告营销：艾瑞发布原生视频广告策略白皮书，华谊嘉信及万润科技业绩预增。
出版、广电：贵广网络投资新公司，广电行业加速IPv6落地。
VR：英特尔发布多人VR解决方案，英伟达推动自动驾驶进入VR时代。

关键信息

传媒行业本周涨幅较大，但细分领域表现差异明显。
多家公司业绩预告显示增长，如顺网科技、华谊兄弟、完美世界、科达股份等。
腾讯、网易、完美世界等公司在游戏领域表现突出，多款游戏上线或即将上线。
教育板块面临政策监管风险，但部分公司仍具备增长潜力。
广告营销板块面临市场竞争加剧，但分众传媒表现稳健。
VR技术发展迅速，成为未来增长点之一。
行业评级总体为“推荐”和“中性”，部分公司被强推荐。

行业评级及推荐公司

公司名称及代码	评级
完美世界 002624.SZ	推荐
三七互娱 002555.SZ	推荐
顺网科技 300113.SZ	推荐
游族网络 002174.SZ	推荐
光线传媒 300251.SZ	推荐
华谊兄弟 300027.SZ	推荐
华策影视 300133.SZ	推荐
慈文传媒 002343.SZ	强推荐
唐德影视 300426.SZ	推荐
百洋股份 002696.SZ	推荐
分众传媒 002027.SZ	推荐