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非银金融行业跟踪：深度回调的保险标的中长期投资价值凸显

核心内容

本报告对非银金融行业（证券与保险板块）进行跟踪分析，指出当前市场环境下，尽管板块短期出现回调，但中长期投资价值仍较为显著。重点分析了行业基本面、板块表现、个股动态及未来发展趋势，同时提示了潜在风险。

主要观点

证券板块

• 市场表现：本周两市成交额稳定在万亿以上（1.03万亿），两融余额继续上升，1月21日达1.71万亿，创近年新高。
• 板块趋势：证券板块整体上涨0.63%，但整体跑输沪深300指数（2.05%）。
• 个股分化：价值型个股和弹性型个股走势继续分化，前期“炒作型”个股回调明显，投资风格仍偏“稳”。
• 业绩与风险：部分券商2020年业绩高增，但信用减值计提现象普遍，未来业绩分化将加剧。
• 投资建议：建议关注经营稳健、安全垫厚的头部券商，首推中信证券，因其兼具β属性与业绩确定性。

保险板块

• 保费数据：2020年上市险企月度保费数据全部披露，寿险和产险表现分化，太保产险增速领先。
• 短期回调：保险板块本周深度回调4.43%，主要受疫情扩散和长端利率下行影响。
• 行业前景：中长期看，行业负债端增速预计维持中低水平，板块β属性或增强。
• 投资建议：尽管短期承压，但估值更具吸引力，推荐中国平安、中国太保和中国人寿，因其在负债与资产两端具有较大弹性，且资产端调整压力较小。

关键信息

• 板块表现：上周非银板块整体下跌1.53%，在申万一级行业分类中排名第27位。证券板块小幅上涨，保险板块显著下跌。
• 资金流向：北向资金上周净流出11.44亿元，但非银板块净流入27.32亿元，其中中国平安和东方财富获净买入。
• 政策动态：证监会、银保监会、央行等监管机构近期发布多项政策，涉及债券市场建设、偿二代二期修订、支付机构监管、指数基金监管、许可证管理等方面，旨在加强监管、规范市场、防范风险。
• 个股动态：
  • 东吴证券设立并购母基金，规模13亿元。
  • 中国太保公布月度保费数据，子公司表现分化。
  • 中信证券发布2020年度业绩快报，营收和净利润均实现增长。
  • 新华保险董事长辞职，可能对管理层稳定性产生影响。

重点推荐

风险提示

• 宏观经济下行风险：经济环境变化可能影响行业盈利。
• 政策风险：监管政策调整可能对业务模式和盈利产生影响。
• 市场风险：市场波动可能引发估值调整。
• 流动性风险：市场资金面变化可能影响板块表现。

行业评级体系

• 公司投资评级：

  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

• 行业投资评级：

  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

分析师简介

• 刘嘉玮：武汉大学学士，南开大学硕士，具有“数学+金融”复合背景，四年银行工作经验，五年非银金融研究经验，曾获新财富、水晶球等多项行业奖项。

联系方式

• 东兴证券研究所
  • 北京：西城区金融大街5号新盛大厦B座16层，邮编100033，电话010-66554070，传真010-66554008
  • 上海：虹口区杨树浦路248号瑞丰国际大厦5层，邮编200082，电话021-25102800，传真021-25102881
  • 深圳：福田区益田路6009号新世界中心46F，邮编518038，电话0755-83239601，传真0755-23824526