20250828-西南证券-华大智造-688114.SH-25H1亏损大幅收窄_技术创新构筑长期护城河_10页_2mb

华大智造（688114）2025年半年报点评总结

投资要点

西南证券研究院积极评价华大智造（688114），认为其作为基因测序行业的领军企业，凭借技术创新和产品矩阵升级构筑了长期竞争优势。该报告主要围绕公司2025年上半年的财务业绩表现、业务板块发展、技术创新动态以及未来盈利预测进行深入分析。

业绩表现

2025年上半年，华大智造营业收入为11.1亿元，同比下降7.9%；归母净利润亏损1.0亿元，亏损幅度较去年同期大幅收窄65.3%。业绩短期承压主要源于地缘政治风险和行业竞争加剧，尽管面临价格策略调整导致毛利率下降的影响（52.9%，同比下降10.3pp），但公司通过提质增效手段显著改善利润情况，经营性亏损大幅收窄。

业务板块表现

• SEQ ALL业务：实现收入8.9亿元，同比下降12.2%。尽管整体下滑，但部分产品如G99测序仪及E25设备销售表现亮眼，分别实现22%和超过500%的增长，中低通市场需求扩大成为亮点。
• GLI智能自动化业务：收入稳健增长0.4%（1.1亿元），持续推进自动化解决方案。
• OMICS业务：收入增长40%（达0.9亿元），成为新的增长引擎。

技术创新与产品矩阵升级

华大智造持续投入研发，推出新一代测序试剂StandardMPS 2.0，提升测序质量及准确性。同时，其DNBSEQ-E25 Flash等新品突破测序速度瓶颈（25秒/循环），满足市场需求。公司围绕人工智能驱动的技术路径，持续推进大人群检测（DCS）、生物样本库等领域升级，技术壁垒不断增强。

盈利预测与估值建议

西南证券预测，公司2025至2027年营业收入分别为33亿元、41亿元、49亿元，年增长率分别为9%、23%、20%。考虑到公司全球化布局加速及全球化需求增长潜力，首次给予“买入”评级，建议投资者关注其潜在价值跃升。

风险提示

主要包括研发不及预期、商业化推进缓慢、市场竞争加剧及地缘政治波动等风险。

总结

华大智造在短期业绩承压下扭转亏损趋势，依托产品结构优化和费用管理成效显著，通过多项技术突破和新产品研发，为未来发展奠定了坚实基础。面对全球化和政策支持机遇，短期业绩下滑并不影响其长期成长前景。