20230108-华创证券-基础化工行业跟踪报告_11月化工品海内外价差与出口量月度跟踪_化纤及原料出口环比回升_90页_6mb

基础化工行业跟踪报告总结

核心内容概述

本报告分析了2023年11月中国与欧洲、美国化工品的价差变化及出口情况，指出国内化工品在成本和价格上相对于海外存在显著优势。价差扩大主要受能源成本分化影响，尤其是俄乌冲突后欧洲化工品价格大幅上升，而国内由于通胀控制得当和煤炭等原材料成本优势，价差进一步拉大。

主要观点

• 价差拉大：海内外化工品价差显著扩大，尤其是中欧和中美之间的价差。部分化工品如环氧树脂（固）、MDI、TDI、烧碱、金属硅、己二酸等价差达到数千美元/吨。
• 出口情况：11月化学工业及相关工业产品出口金额和数量环比下行，但化纤及原料出口金额和数量环比回升。这表明尽管整体出口有所放缓，但部分产品仍保持增长趋势。
• 成本优势：中国企业凭借规模化制造、产业链协同和工程优化，在大多数化工品上具有成本优势。这种优势在能源和资源成本分化背景下更加明显。
• 出口套利空间：价差扩大为出口套利提供了机会，建议关注国内外价差较大的化工品，如MDI、TDI、烧碱、PA66、PA6、己二酸、醋酸、PS等。

关键信息

11月出口数据

• 化学工业及相关工业产品：

  • 出口金额：174.0亿美元，同比-14.5%，环比-4.9%。
  • 累计出口（1-11月）：2290.2亿美元，同比+20.2%。

• 化学纤维长丝+短纤：

  • 出口金额：34.5亿美元，同比-7.6%，环比+2.8%。
  • 累计出口（1-11月）：407.5亿美元，同比+19.0%。

• 出口数量：

  • 化学原料及化学制品制造业：出口数量指数为100.7，同比-16.2%，环比-7.4%。
  • 化学纤维纺织原料：出口量为12万吨，同比-7.2%，环比+9.0%。
  • 累计出口量（1-11月）：142.0万吨，同比+10.9%。

11月出口量环比增长显著的产品

• 环己烷（+859.5%）
• 丙烯腈（+811.1%）
• 二氯乙烷（+199.6%）
• 丙烯酸丁酯（+147.7%）
• 聚合MDI（+63.4%）
• 片碱（+60.6%）
• 液碱（+45.4%）
• 蛋氨酸（+28.3%）

1-11月累计出口量同比增长显著的产品

• 甲苯（+727.3%）
• 邻二甲苯（+582.7%）
• 萤石（+423.1%）
• 纯碱（+165.0%）
• 液碱（+145.6%）
• 苯乙烯（+134.7%）

11月进口依存度环比下降显著的产品

• 二氯乙烷（-6.1pct）
• 丁二烯（-2.9pct）
• PA66（-2.2pct）
• PS（-1.2pct）
• MEG（-0.7pct）
• 甲醇（-0.6pct）

1-11月累计进口依存度同比下降显著的产品

• PC（-18.2pct）
• 异丁醇（-11.9pct）
• EVA（-10.0pct）
• MEG（-9.9pct）
• PX（-8.6pct）
• PA66（-6.6pct）

欧洲出口占比增长显著的产品

• 萤石（+40.8pct）
• 聚合MDI（+30.7pct）
• 蛋氨酸（+15.5pct）
• 丙烯（+14.7pct）
• 己内酰胺（+8.7pct）
• PET（+8.4pct）
• VE（+6.4pct）
• VC（+4.3pct）
• PA66（+2.5pct）
• HDPE（+1.4pct）

建议关注的产品

• MDI：价差显著，出口依存度高。
• TDI：价差扩大，出口依存度高。
• 烧碱：价差扩大，出口依存度高。
• PA66：价差扩大，出口依存度高。
• PA6：价差扩大，出口依存度高。
• 己二酸：价差扩大，出口依存度高。
• 醋酸：价差扩大，出口依存度高。
• PS：价差扩大，出口依存度高。

风险提示

• 不可抗力导致供需格局大幅变化。
• 原材料、能源价格波动。
• 进出口贸易政策发生变化。