20240728-财通证券-红旗连锁-002697.SZ-主业经营稳健_门店优化升级_3页_438kb

红旗连锁(002697)公司点评

评级：增持（维持）

核心观点：
公司2024年上半年业绩增长显著，主业利润同比大幅提升，但投资收益有所下滑。门店优化与升级持续推进，下半年公司有望在成都区域强化供应链，提升竞争力，维持“增持”评级。

一、财务表现

• 2024年上半年实现营收51.86亿元，同比增长36.7%；归母净利润26.7亿元，同比增长38.1%；扣非后归母净利润24.1亿元，同比增长20.1%。
• Q2单季营收25.15亿元，同比增长27.5%；归母净利润10.3亿元，同比下降10.96%；扣非后归母净利润9.0亿元，同比下降12.69%。
• 毛利率维持较高水平：2024年上半年毛利率为28.98%，同比略降0.37个百分点。
• 投资收益波动：2024年上半年主业净利润增长61.4%，但投资新网银行及甘肃红旗的投资收益同比下滑35.7%。

二、门店与经营优化

• 完成旧店升级改造202家，净新开门店16家，截至中报共拥有3655家门店。
• 品类结构优化：日用百货、食品、烟酒营收同比增速分别为13.3%/16.7%/9.02%。
• 区域布局中，主城区、郊县、二级市区营收同比增速分别为41.1%/46.9%/26.4%。

三、投资建议

预计2024-2026年归母净利润分别为59.7亿、64.2亿、69.4亿元，对应PE分别为11.6倍、10.8倍、10.0倍，维持“增持”评级。

四、风险提示

• 宏观经济疲软或影响消费；
• 市场竞争加剧；
• 投资收益波动风险增加；
• 门店改造效果不及预期。