20260802-华源证券-2026年7月金融数据预测_信贷或负增长_社融增量预计较低_4页_634kb

固收定期报告总结

核心内容

本报告由华源证券分析师廖志明发布，日期为2026年08月02日，主要内容是对2026年7月金融数据的预测，以及对下半年债券市场走势的分析。

主要观点

1. 信贷增长预计负增长

• 预测数据：2026年7月新增贷款预计为-3500亿元，同比多减。
• 结构偏差：信贷需求偏弱，叠加银行季末冲规模行为，导致信贷结构出现偏差。
• 细分预测：
  • 住户短贷：-4000亿元，同比多减；
  • 个贷中长期：-1500亿元，同比多减；
  • 对公短贷：-3000亿元；
  • 对公中长期：-3500亿元；
  • 票据融资：+7000亿元。

2. M2与M1增速预计环比略微回落

• M2增速：预计7月末为7.9%，环比略微回落。
• M1增速（新口径）：预计为3.9%，较上月末略微回落。
• 原因分析：信贷需求偏弱、债券收益率下行，导致银行资产扩张动力减弱，M2增速回落。

3. 社融增量预计同比接近，增速保持低位

• 预测数据：2026年7月社融增量为1.17万亿元，同比接近。
• 分项预测：
  • 人民币信贷：-5000亿元；
  • 未贴现银行承兑汇票：-1500亿元；
  • 企业债券净融资：3800亿元；
  • 政府债券净融资：1.2万亿元。
• 社融增速：预计7月末为7.4%，与上月末持平，未来半年可能继续回落，2026年末或降至7.2%左右。

4. 债券市场展望

• 超长债机会：8月下半月超长债收益率或创年内新低，9月前后或有大行情。
• 收益率预测：
  • 三季度10Y国债收益率可能跌破1.70%；
  • 30Y国债收益率可能走向2.0%。
• 建议关注：20Y及以上国债和地方债，资金或填平价值洼地，中短债机会有限。

关键信息

• 信贷负增长：由于信贷需求偏弱、季末冲规模行为及贷款利率管控，预计7月新增贷款为负。
• M2增速回落：新口径M1增速为3.9%，M2增速为7.9%，均环比略微回落。
• 社融增速低位：社融增量预计同比接近，但增速维持在低位，未来可能继续回落。
• 债券市场机会：超长债收益率或创年内新低，建议关注20Y及以上国债和地方债。
• 风险提示：
  • 出口超预期可能引发债市调整；
  • 经济超预期复苏可能导致债市大跌；
  • 理财委外及银行自营投资基金的监管和税收政策变动风险。

数据图表说明

• 图表1：展示2026年7月末M2和新口径M1增速预测。
• 图表2：展示2026年7月新增贷款预测。
• 图表3：展示2026年7月社融增量预测。
• 图表4：展示2026年7月末社融增速预测及2026Q4预期。
• 图表5：对比2018-2025年社融主要分项数据及2026年预测。

投资评级说明

• 证券投资评级：基于未来6个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅，分为买入、增持、中性、减持、无。
• 行业投资评级：基于未来6个月内行业指数相对于市场基准指数的涨跌幅，分为看好、中性、看淡。
• 基准指数：
  • A股市场：沪深300指数（北交所除外）；
  • 北交所：北证50指数；
  • 香港市场：恒生中国企业指数（HSCEI）；
  • 美国市场：标普500指数或纳斯达克指数；
  • 新三板：三板成指或三板做市指数。

法律声明

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