动力电池及电气系统系列报告_128_单耗增加叠加供给紧张_VC价格上涨有潜力_13页_817kb

动力电池及电气系统系列报告（128）总结

核心内容概述

本报告主要分析碳酸亚乙烯酯（VC）在动力电池及储能电池行业中的供需变化趋势，指出其价格在2026年8月已重回20万元/吨以上，价格持续上涨趋势明显。VC作为电解液的关键成膜添加剂，对电池的循环寿命和安全性影响显著，尽管成本占比低，但下游对涨价的容忍度较高，预计未来价格及盈利弹性将进一步增强。

主要观点

• VC价格持续上涨：截至2026年8月14日，国内VC均价达22.5万元/吨，6月以来涨幅超70%。2025年7-8月曾降至约4.6万元/吨，随后因储能需求爆发及龙头停产检修，价格快速反弹，2026年6月后再次冲高，较2025年低点上涨约4倍。

• 需求持续增长：预计2025-2027年全球锂电池出货量将增长约26%，其中储能电池占比将由27%提升至30.8%。动力电池安全新国标推动VC单耗提升，预计行业平均VC单耗由30吨/GWh提升至38吨/GWh，带动VC需求量从6.72万吨增至13.56万吨，CAGR达42%。

• 供给释放有限：尽管VC名义产能快速扩张，但因二代工艺难度高、试产爬坡周期长，有效产能释放有限。预计2027年全球VC名义产能达40.2万吨，但实际供应仅11.73万吨，供需缺口持续扩大。

• 价格与盈利具备弹性：VC成本占电芯价值量约1.9%，下游对价格变动承受能力强。若供给不及预期，价格可能进一步上涨，盈利空间有望扩大。

关键信息

• VC价格走势：

  • 2021年：冲高至约47.5万元/吨
  • 2025年7-8月：低点约4.6万元/吨
  • 2026年8月：均价22.5万元/吨，较低点上涨4倍

• 行业需求预测：

  • 2025-2027年全球VC需求量：6.72万吨 → 9.77万吨 → 13.56万吨
  • 2025-2027年全球VC需求CAGR：45.29% → 38.91%

• VC单耗提升：

  • 动力电池：LFP体系由3.0%提升至4.0%，三元体系由1.5%提升至2.5%
  • 储能电池：LFP体系由4.0%提升至4.4%，三元体系由2.5%提升至2.9%
  • 行业平均VC单耗：29.8吨/GWh → 37.8吨/GWh

• 供给释放情况：

  • 2025年全球VC名义产能：12.62万吨
  • 2026年全球VC名义产能：31.57万吨（+150.16%）
  • 2026年全球VC实际供应：9.21万吨（+29.21%）
  • 2027年全球VC名义产能：40.2万吨
  • 2027年全球VC实际供应：11.73万吨（+27.4%）

• 供需缺口：

  • 2025年供需缺口：+0.41万吨
  • 2026年供需缺口：-0.56万吨
  • 2027年供需缺口：-1.83万吨

• VC价值占比：

  • 2025年VC价值量占电芯约1.9%
  • 2026年VC价值量预计占电芯约1.9%

建议关注的公司

风险提示

• 下游需求不及预期：若新能源汽车市场需求受政策或渗透率瓶颈影响，可能导致VC需求不及预期。
• 新产能投放或爬坡过快：若VC产能释放速度超过需求增长，可能导致供需失衡，对价格产生下行压力。

行业背景

• 行业规模：截至2026年，行业股票家数为311只，总市值约7063.5亿元，流通市值约6346.2亿元。
• 行业指数表现：
  • 绝对表现：1个月+8.3%，6个月-13.7%，12个月+23.9%
  • 相对表现：1个月+4.0%，6个月-15.1%，12个月+12.4%

技术与工艺趋势

• 传统工艺：一代长流程工艺技术成熟，但成本较高。
• 新一代工艺：二代短流程工艺较一代降本约1.5-2万元/吨，但工艺难度高，对反应控制、设备工程和安全管理要求更高，导致产能兑现周期延长。

结论

VC价格在2026年8月已重回20万元/吨以上，行业景气度明显修复。随着动力电池安全新国标实施和储能需求增长，VC单耗提升，需求持续高增，但有效供给释放有限，供需格局有望持续紧张，价格及盈利弹性显著。建议持续关注VC价格走势及行业供需变化，同时关注相关企业的产能释放与市场表现。