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光大证券2020年半年度业绩终端需求观察（第77期）2024年11月17日分析总结

根据光大证券本期报告，当前各行业终端需求变化显著，具体如下：

1. 投资与黑色金属

• 水泥行业：
  • 北方地区需求明显下降，带动水泥磨机开工率回落至45.82%。
  • 下游需求减弱，出库量下降，同时库存继续积累。
• 钢材市场：
  • 螺纹钢表观需求小幅回升至2308.4万吨/周，但全国建材日均成交环比下降98.88%至1118万吨。
  • 产量上升，钢厂补库需求增加，247家钢厂高炉产能利用率回升至88.58%，铁水产量达2359.4万吨。
• 沥青与浮法玻璃：
  • 沥青出货量回升，但库存厂库+社库合计超过400万吨。
  • 平板玻璃产能利用率平稳在80%-83%区间运行，价格随季节性变化波动。

2. 消费领域

• 房地产与汽车：
  • 30大城市商品房成交面积升至2022年以来最高水平，二手房成交表现平稳。
  • 10月挖掘机销量同比大增，小型挖掘机开工小时数提高，显示基建投资对挖掘机的需求稳健。
  • 乘用车销量表现较好，汽车库存预警指数下降。
• 交通出行：
  • 一线城市地铁客运量保持稳定，拥堵延时指数在10-20之间。
  • 国内航班执行数目回落，显示航空运输需求疲软。
• 商品市场：
  • 义乌小商品价格指数有所回升，反映出口略有回暖。
  • 生猪市场供大于求，出栏均价下跌。

3. 非金属与加工行业

• 有色金属：
  • 铜、铝、锌下游开工率有所回升，但消费仍受房地产、传统基建拉动力有限。
  • 库存变化显示原材料消耗节奏，存在顺势补库行为。
• 化工业：
  • 炼油方面，地炼开工率上升，但受出口退税下调影响，国内成品油需求疲软。
  • 聚酯负荷下降，PX装置开工率调整，显示芳烃产业链消费减弱。
• 农产品：
  • 猪价继续下行，屠宰量回升，母猪存栏稳定。
  • 淀粉行业复工积极性提高，产量有所增加。

分析指出，大宗商品季节性累库压力持续，终端需求区域性差异明显，一线城市与重点二线城市保持基础需求活力。