20260103-广发期货-股指期货1月月报_跨年行情酝酿中_汇率推升A股行情_29页_2mb

股指期货1月月报总结

核心内容概述

本报告分析了2025年12月股指期货市场走势，结合宏观经济、流动性及市场情绪等多方面因素，预测了2026年A股市场的潜在走势及投资策略。

主要观点

宏观基本面

• 经济数据：11月经济数据整体趋弱，但12月PMI超季节性回升，显示生产活动和需求改善明显。其中，官方制造业PMI为50.1%，非制造业PMI为50.2%，均重返扩张区间。
• 房地产：1-11月全国房地产开发投资累计同比下降15.9%，全国固定资产投资同比下降2.6%，降幅扩大。但12月部分城市商品房成交面积上升，显示市场正在经历供需再平衡。
• 消费：11月社会消费品零售总额同比增长1.3%，除汽车外的消费品增长2.5%，但整体内需偏弱。
• 人民币汇率：12月离岸人民币对美元盘中升破“7”整数关口，为15个月来首次，受年末大规模结汇影响，仍有进一步上升空间。

海外环境

• 美联储：12月降息25bp，整体CPI同比上涨2.7%，低于预期，显示通胀压力有所缓解。
• 日本央行：加息25bp至0.75%，创30年新高，显示其对经济的紧缩态度。
• 全球市场：美联储降息和日央行加息导致全球风险资产在流动性预期变化中呈现区间震荡。

市场走势与策略

股指期货走势

• 主要股指：12月沪深300与上证50分别上涨2.28%、2.07%，中证500与中证1000分别上涨6.17%、3.56%。
• 期现价差：IF、IH、IC、IM主力合约基差分别为-30.14点、-6.13点、-102.77点、-159.08点，预计后续将持续上行。
• 跨期价差：12月IF跨期价差缩窄至-67.2点，IH收敛至-9.6点，IC收窄至-280.2点，IM收敛至-383.4点。
• 跨品种比值：中证1000/沪深300、中证500/沪深300的期货比值、PE比值、PB比值均上升，中小盘指数反弹明显。

投资策略

• 短期策略：推荐继续持有牛市价差组合，节后可择机逢低买入IM，以1:2比例搭配卖出虚值看涨期权形成备兑，布局春季行情。
• 中长期策略：备兑和牛市价差组合策略可全年滚动进行，一季度和三季度需留出更多多头敞口。
• 风险提示：12月A股资金净主动卖出7859.95亿元，成交量收缩，市场情绪偏谨慎，需关注后续成交量放大以确认突破动力。

流动性跟踪

• 市场利率：12月SHIBOR隔夜利率上升2bp至1.33%，DR007加权平均利率上升66.3bp至2.16%。
• LPR：12月LPR保持不变，1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%。
• 央行操作：12月央行净投放2819亿元，通过公开市场操作维持流动性。
• A股资金：12月A股日度成交额收缩至1.86万亿元，融资余额上升，融券余额下降，股票型ETF基金净流入823.53亿元。

行业表现

• 板块分化：12月Wind一级行业板块分化明显，科技主线回暖，材料、信息技术、工业涨幅居前，分别为8.12%、5.69%、4.37%。
• 跌幅居前：医疗保健、房地产、日常消费板块分别下挫3.90%、3.68%、3.33%。
• 机器人主线：带动IC、IM走强，显示市场对科技板块的偏好。

关键信息

• 政策环境：中央经济工作会议对2026年定调积极，强调优化“两新”政策、清理消费领域不合理限制、推动投资止跌回稳等。
• 资金支持：发改委提前下达2026年第一批625亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新，共计约2950亿元支持“两重”建设项目。
• 市场情绪：人民币汇率显著升高，权益资产有望趋势上行，波动率回升，交易情绪回暖。

总结

2025年12月，A股市场在人民币汇率回升和政策积极信号的推动下，呈现区间震荡走势，科技板块表现突出。2026年市场有望在政策、周期迁移和盈利支撑下趋势上行，建议投资者采用备兑策略或牛市价差组合布局春季行情。同时，需关注市场流动性变化及成交量放大情况，以确认潜在突破动力。