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文字早评 2025/11/26 总结

宏观金融类

股指

• 行情资讯：离岸、在岸人民币升破7.09，触及一年盘中高位；外交部称中美元首通话积极友好；阿里巴巴公布财报，云智能业务增长34%；美联储官员米兰鹰派态度上有所软化，认为需大幅降息。
• 策略观点：指数阶段性企稳，政策支持资本市场的态度未变，科技成长仍是主线，建议逢低做多。

国债

• 行情资讯：国债主力合约收跌，10月经济数据偏弱，社融增速下行；央行延续资金呵护，流动性整体维持宽松。
• 策略观点：四季度债市供需格局有所改善，维持震荡，关注股债联动和流动性变化。

贵金属

• 行情资讯：美联储官员鸽派表态支持金价，特朗普派系成员或削减美联储影响力，引发降息预期升温。沪金、沪银涨超0.5%，库存处于低位，期限结构显示现货偏紧。
• 策略观点：建议逢低做多黄金，建议操作区间参考。

有色金属类

铜、铝、锌、铅、镍、锡

• 铜：伦铜、沪铜现货升水，期现基差小幅走宽，预计震荡偏强。
• 铝：库存低位，供应干扰预期增加，支撑铝价。
• 锌：进口亏损扩大，供需边际趋弱，短期或偏弱运行，中期过剩观点未变。
• 铅：原生再生供应量大，库存回升，预计震荡偏弱。
• 镍：镍铁价格下跌，上游利润下滑使供应增加，价格承压。
• 锡：供需紧平衡，近期库存回升，短期震荡，关注高端需求恢复情况。

黑色建材类

• 钢材：热卷库存仍处高位，成材供需双增，策略上建议震荡市中逢高抛空。
• 铁矿石：发运环比下降，终端需求走平，库存结构矛盾引发阶段性反弹。

涨停及工业类品种

• 玻璃纯碱：冷修预期增强，供应收缩，但需求端支撑乏力，价格低位震荡。
• 锰硅硅铁：市场情绪低位，中长期趋势偏空；若宏观转暖，可能带动反弹。
• 工业硅、多晶硅：多晶硅受供需调整和政策预期拉扯，价格宽幅波动，关注平台成立进展。
• 橡胶、原油、甲醇、尿素：橡胶季节性预期与现实需求冲突；原油维持低多高抛策略；甲醇供应侧利多逐步兑现，短期操作难度大；尿素价格震荡筑底，短期关注逢低多配。

农产品类

• 生猪、鸡蛋：生猪供应延续过剩，猪价下行；鸡蛋现货行情僵持，短期震荡。
• 豆粕、油脂：全球大豆供需格局趋平衡，国内库存升高；棕榈油出口数据疲软，油脂震荡看待。
• 白糖、棉花：全球食糖过剩，国内糖价高位；全球棉产上调，郑棉震荡为主，需求未见好转。

策略建议

各品种短期多数维持震荡策略，逢低做多或反套为主。需关注宏观预期变化以及旺季需求实际兑现情况。美联储政策动向是重要影响因素，12月会议将释放关键信号。

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