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油脂月报2023/04/07 总结

核心内容

本报告主要分析了2023年4月油脂市场的走势，包括马棕、美豆、国内棕榈油、豆油及菜油的供需状况、期现市场表现、利润库存情况及交易策略建议。整体来看，4月油脂市场预计转为震荡运行，套利策略仍具吸引力。

主要观点

1. 马棕

• 产量：预计3月产量环比增加2%至127.6万吨。
• 出口：预计3月出口环比增加15%至128.1万吨。
• 库存：预计3月库存环比减少13.3%至183.7万吨，为近8个月以来低位。
• 趋势判断：虽然库存持续下滑支撑盘面，但进入增产周期，累库趋势确定，中期偏空。4月预计重回震荡。

2. 美豆

• 巴西卖压：巴西销售进度接近50%，升贴水持续弱势，出口不及预期。
• 美国天气：天气良好，利于种植。
• 趋势判断：全球供应压力未明显缓解，4月预计区间偏弱运行。

3. 国内市场

• 棕榈油：3月成交活跃，商业库存下降，但终端消费好转有限，预计缓慢去库。
• 豆油：大豆到港增加，供应端增量将覆盖消费端增量，预计缓慢累库。
• 菜油：菜籽大量到港，累库较为确定。
• 趋势判断：4月油脂整体预计延续小幅去库，市场转为震荡。

关键信息

4月油脂市场展望

• 整体趋势：预计4月油脂市场将转为区间震荡。
• 套利策略：前期空菜油多棕榈油仍可持有，盈亏比为2:1，推荐周期为未来半年。
• 价差分析：豆棕油05价差及菜棕油05价差显示棕榈油相对较强，菜油基本面弱于棕榈油。

期现市场表现

• 棕榈油：现货短期偏强于盘面，基差预计坚挺。
• 豆油：虽累库预期强，但短期供应偏紧，基差维持高位。
• 菜油：基差预计承压，库存小幅累计。

库存情况

• 棕榈油：截至2023年3月27日，全国重点地区商业库存约97.81万吨，较上周减少2.82万吨。
• 豆油：商业库存约65.47万吨，较上周减少1.94万吨。
• 菜油：华东地区库存17.25万吨，较上周增加0.68万吨。

供给端分析

• 进口成本：近期随着盘面反弹，棕榈油及大豆进口成本均有所反弹。
• 进口量：中国2月进口大豆704万吨，环比减少22.8%，同比增加38.3%；进口菜籽40.84万吨，环比减少24万吨，同比增加34.31万吨。
• 未来预期：4月大豆到港量预计达960万吨，5月预计达850万吨，均处近年偏高水平。

交易策略建议

• 单边策略：暂无明确操作建议。
• 套利策略：建议继续持有“买棕榈油空菜油”策略，盈亏比为2:1，推荐周期为未来半年。

基本面评估

多空评分

• 马棕：+1
• 美豆：+1
• 国内：-1

全球植物油供需平衡表（2023年）

国内油脂供需平衡表

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