20200908-财通证券-社会服务行业专题报告-2020年中报分析_疫情影响逐渐消退_H2环比逐渐改善_14页_1mb

社会服务行业专题报告总结

核心内容

本报告分析了2020年社会服务行业在疫情后的表现，指出行业整体在H2呈现环比改善趋势。尽管一季度受到疫情严重冲击，但随着疫情防控措施的有效实施，二季度开始逐渐恢复。报告重点推荐免税、酒店和化妆品子行业，并对相关公司进行了业绩分析和投资评级。

主要观点

• 疫情对行业的影响：2020年一季度，社会服务行业因疫情遭受巨大冲击，社会消费品零售总额同比下降显著。但随着疫情缓解，二季度行业数据开始改善，7月社零总额同比回升至-1.80%。
• 行业复苏趋势：行业整体在二季度表现出回暖迹象，市场对行业修复的信心增强，零售社服行业股价在二季度上涨53.42%。
• 子行业分化：免税和化妆品行业表现优异，而酒店、国内游和出境游行业则受到较大冲击，但部分子行业已出现复苏迹象。
• 重点推荐：继续推荐免税、酒店和化妆品赛道，重点公司包括中国中免、锦江酒店、珀莱雅和丸美股份。
• 风险提示：疫情反弹和宏观经济波动是主要风险因素。

关键信息

行业表现

• 2020年1-2月社零总额同比下降20.50%，3月同比下降15.80%。
• 2020年7月社零总额同比回升至-1.80%。
• 2020年H1社会服务行业营收403.75亿元，同比下降39.43%；扣非归母净利润-17.52亿元，同比下降134.16%。

子行业分析

免税行业

• 表现优异：免税行业受益于政策引导消费回流，海南离岛免税新政推动行业增长。
• 政策影响：2020年6月海南离岛免税政策调整后，7月销售额突破50亿元，同比增长2.5倍。
• 龙头公司表现：中国中免2020年H1营收193.09亿元（yoy-20.68%），归母净利润9.31亿元（yoy-71.62%）。

化妆品行业

• 表现优异：2020年H1化妆品行业营收72.77亿元，同比增长3.39%。
• 线上渠道增长：珀莱雅线上渠道营收增长显著，线上业务拓展推动业绩增长。
• 行业前景：化妆品赛道未来发展空间较大，业绩有望持续增长。

酒店行业

• Q2数据改善：酒店行业Q2入住率回升至50%以上，连锁酒店扩张步伐未减。
• 公司表现：锦江酒店和首旅酒店2020年H1营收分别同比下降42.74%和52.27%，但扩张计划持续推进。
• 未来展望：随着旅游业复苏，酒店行业业绩有望显著改善。

国内游行业

• 至暗时刻已过：国内游行业在二季度开始复苏，跨省游开放后业绩有望改善。
• 政策支持：文旅部政策恢复了跨省团队游和“机票+酒店”产品，推动行业复苏。

出境游行业

• 业绩受压：出境游行业因疫情严重受挫，2020年H1营收同比下降78.66%，归母净利润同比下降439.63%。
• 短期压力：全球疫情尚未控制，出境游短期内仍面临较大业绩压力。

重点推荐公司

投资评级

• 买入：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上。
• 增持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
• 中性：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
• 减持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。
• 卖出：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅低于-15%。

行业评级

• 增持：预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
• 中性：预计未来6个月内行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间。
• 减持：预计未来6个月内行业整体回报低于市场整体水平-5%以下。

风险提示

• 疫情反弹：疫情可能再次冲击行业，影响业绩。
• 宏观经济波动：宏观经济变化可能对行业造成影响。

结论

报告认为，尽管疫情对社会服务行业造成了严重影响，但行业整体已开始复苏，特别是免税和化妆品板块表现优异，酒店行业也显示出回暖迹象。因此，继续推荐免税、酒店和化妆品赛道，关注中国中免、锦江酒店、珀莱雅和丸美股份等公司。同时，提醒投资者注意疫情反弹和宏观经济波动的风险。