20180416-大华继显-Regional_Morning_Notes_18页_961kb

文档总结

核心内容概览

本文档主要分析了港股、印尼股市及马来西亚股市中一些公司的财务表现、市场动态和投资建议，涵盖多个行业领域，包括纺织、金融、通信等。文档还包含了市场指数的表现、公司估值、盈利预测调整以及关键财务指标的变化。

主要观点与关键信息

1. Hong Kong

• Nameson Holdings (1982 HK)
  • 投资评级：BUY
  • 当前股价：HK$1.70
  • 目标价：HK$2.15
  • 上涨空间**：+26.2%
  • 关键因素：
    • 现金毛原料成本上涨和人民币升值对毛利率造成压力。
    • 面对激烈的竞争，针织鞋面业务面临ASP（平均售价）压力。
    • 尽管面临挑战，公司当前估值被低估，因此维持BUY评级。

2. Indonesia

• Bank Rakyat Indonesia (BBRI IJ)
  • 投资评级：HOLD
  • 当前股价：Rp3,550
  • 目标价：Rp3,500
  • 上涨空间**：-1.4%
  • 关键因素：
    • 估值更为合理，接近历史P/B（市净率）均值。
    • 预计2018年净收入增长为9-10%，低于之前的共识预期（13-14%）。
    • 由于KUR政策变化、ROE压力和NPL（不良贷款）问题，过去三年经营困难。
    • 2018年拨备可能减少Rp3t-5t，有助于提高净收入。

3. Malaysia

• DiGi.Com (DIGI MK)

  • 投资评级：BUY
  • 当前股价：RM4.50
  • 目标价：RM5.40
  • 关键因素：
    • 2018年第一季度表现符合预期，成本控制良好。
    • 预计未来增长稳定，维持BUY评级。

• Serba Dinamik Holdings (SDH MK)

  • 投资评级：BUY
  • 当前股价：RM3.51
  • 目标价：RM4.30
  • 关键因素：
    • 收购了CSE Global 25%股份，该关联公司立即带来盈利增长。
    • 有助于Serba进入新市场，客户重叠较少。

4. Singapore

• Singapore Telecommunications (ST SP)
  • 投资评级：BUY
  • 当前股价：S$3.37
  • 目标价：S$4.35
  • 关键因素：
    • 区域性移动业务增长放缓，影响整体增长。
    • 仍维持BUY评级，因估值合理。

关键指数表现

主要投资建议

BUY

• Nameson Holdings (1982 HK)

  • 当前股价HK$1.70，目标价HK$2.15，上涨空间+26.2%。
  • 虽然面临毛利率压力，但估值被低估，维持BUY评级。

• DiGi.Com (DIGI MK)

  • 当前股价RM4.50，目标价RM5.40。
  • 1Q18表现符合预期，成本控制良好，升级为BUY。

• Serba Dinamik Holdings (SDH MK)

  • 当前股价RM3.51，目标价RM4.30。
  • 收购CSE Global 25%股份，提升盈利能力和市场渗透率，维持BUY。

• Singapore Telecommunications (ST SP)

  • 当前股价S$3.37，目标价S$4.35。
  • 区域性移动业务增长放缓，但整体估值合理，维持BUY。

HOLD

• Bank Rakyat Indonesia (BBRI IJ)
  • 当前股价Rp3,550，目标价Rp3,500，上涨空间-1.4%。
  • 估值更为合理，接近历史P/B均值，升级为HOLD。

关键财务指标变化

公司事件与催化剂

• Nameson Holdings

  • 催化剂：
    • 来自Uniqlo的订单增长超预期。
    • 非现金费用减少，有助于提升盈利能力。
  • 风险：
    • 对关键客户的依赖。
    • 原材料成本波动。
    • 外汇风险。

• Bank Rakyat Indonesia

  • 潜在催化剂：
    • 拨备减少，提高净收入。
    • 费用收入增长。
  • 风险：
    • 资金成本上升，影响净收入。
    • 借款利率下降，压缩净息差。

估值与推荐

• Nameson Holdings：

  • 目标价HK$2.15，对应10倍FY19F PE，与历史均值9.6倍持平，但低于行业均值13.2倍。
  • 尽管面临竞争压力和定价能力不足，但当前估值被低估，仍维持BUY评级。

• Bank Rakyat Indonesia：

  • 目标价Rp3,500，对应2.3倍2018F P/B，低于历史均值2.4倍。
  • 升级为HOLD，因估值更为合理，但增长潜力有限。

其他重要信息

• 市场指数：多数指数表现稳健，但部分如HSCEI和HSI增长较快，而CPO和Brent Crude价格有所上涨。
• 分析师：
  • Yukkei Lee, CFA（Nameson Holdings）
  • Alexander Margaronis（Bank Rakyat Indonesia）
• 风险提示：包括原材料价格波动、外汇风险、对关键客户的依赖等。