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浙商早知道总结

核心内容概览

本文档包含两份浙商证券的研究报告，分别针对**博腾股份（300363）和鸿路钢构（002541）**的2021年前三季度业绩表现进行点评与分析，内容涵盖公司盈利能力、新业务拓展、产能建设、市场预期及投资风险提示等。

1. 博腾股份（300363）Q3预告点评

1.1 主要事件

• 2021Q1-Q3收入：20.46亿元，同比增长38.18%
• 2021Q1-Q3扣非归母净利润：3.52亿元，同比增长60%
• 2021Q3收入：7.74亿元，同比增长37.50%
• 2021Q3扣非净利润：1.52亿元，同比增长50%
• Q3扣非净利率：19.63%，创历史单季度新高

1.2 主要观点

• 小分子业务表现亮眼：剔除新业务亏损后，Q3小分子业务扣非净利率达23%，再创新高，显示公司产品与客户结构持续优化，盈利能力稳步提升。
• 新业务拓展加速：2021年1-3季度合计亏损约7100万元，预计全年亏损约1亿元，远高于2020年全年。但公司已引入战投，人员与技术能力显著增强，有望在2022年实现盈利，抢占行业先机。
• 新产能建设：湖北宇阳已于9月17日并表，尽管当前产能改造尚未完成，但公司已进入产能加速建设期，预计2022年底可实现500万吨年产能目标，为未来业绩增长提供支撑。

1.3 投资机会与风险

• 投资机会：小分子业务盈利能力超预期，新业务板块加速推进。
• 催化剂：潜在收购加速落地。
• 风险提示：
  • 新增固定资产折旧、股权激励及汇兑对表观业绩的影响；
  • 新业务盈利周期的不确定性；
  • 创新药投融资景气度下滑。

2. 鸿路钢构（002541）2021年前三季度经营数据点评

2.1 报告摘要

• Q3新签合同额：67.84亿元，同比增长36.9%，环比增长28.3%
• Q3大订单合同额：13.70亿元，环比增长14.5%，占总合同额20.2%
• Q3加工量：22.2万吨，剔除鄂州机场项目后，环比增长30.3%
• Q3包工包料单价：7520元/吨，环比提升52元/吨，与钢价小幅上涨趋势一致

2.2 主要观点

• 订单承接能力强劲：Q3新签合同额环比高增，显示下游需求回暖，公司订单承接能力持续增强。
• 大订单占比高：大订单在总合同额中的占比保持高位，反映公司承接高附加值项目的能力。
• 产量小幅下降：Q3产量87.73万吨，环比增长1.9%，略低于预期，主要受复杂项目影响，但高单价订单有望弥补产量缺口。
• 全年业绩预期向好：受专项债发行、宽信用政策及“十四五”重点项目建设推动，公司全年业绩有望受益于下游需求的回暖。

2.3 盈利预测与估值

• 2021-2023年归母净利润预测：11.17亿元、15.06亿元、19.24亿元
• 对应PE：21.9倍、16.2倍、12.7倍
• 投资评级：维持“增持”评级

2.4 风险提示

• 钢结构装配式建筑渗透率提升速度不及预期；
• 钢材价格波动；
• 固定资产投资增速不及预期。

3. 投资评级说明

• 相对评级：以证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准：
  • 买入：+20%以上
  • 增持：+10%~+20%
  • 中性：-10%~+10%
  • 减持：-10%以下
• 行业评级：以行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准：
  • 看好：+10%以上
  • 中性：-10%~+10%
  • 看淡：-10%以下

4. 法律声明及风险提示

• 本报告由浙商证券股份有限公司制作，信息来源于公开资料，不保证其真实性、准确性或完整性。
• 报告仅供客户参考，不构成投资建议。
• 投资者应独立评估信息，并考虑自身投资目的与财务状况。
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