20210817-万联证券-商业贸易行业跟踪报告_7月社零增速有所回落_但不改消费恢复大趋势_7页_1mb

2021年7月社零增速总结

核心内容

2021年7月，我国社会消费品零售总额同比增长 8.5%，对比2019年同期增长 7.2%，两年平均增长 3.6%。扣除价格因素后，实际同比增长 6.4%，两年平均增长 1.8%。尽管7月社零增速较6月回落 3.6个百分点，但消费市场仍处于稳步恢复阶段。

主要观点

• 整体趋势：消费恢复趋势未改，尽管短期增速有所回落，但长期向好。
• 商品零售与餐饮收入：商品零售同比增长 7.8%，餐饮收入持续复苏，同比增长 14.3%。
• 城乡差异：乡村消费品零售额增速略高于城市，分别同比增长 8.8% 和 8.4%。
• 线上消费表现强劲：1-7月全国网上零售额同比增长 21.9%，实物商品网上零售额同比增长 17.6%，占社零总额的 23.6%。

关键信息

1. 细分品类表现

• 必选品类：粮油食品、日用品等维持双位数增长，分别同比增长 11.3% 和 13.1%。
• 可选品类：金银珠宝、文化办公用品等继续保持快速增长，分别同比增长 14.3% 和 14.8%，两年平均分别为 10.9% 和 7.41%。
• 其他品类：
  • 饮料类同比增长 20.8%；
  • 烟酒类同比增长 15.1%；
  • 服装鞋帽/针纺织品类同比增长 7.5%；
  • 化妆品类同比增长 2.8%；
  • 家电和音像器材类同比增长 8.2%；
  • 中西药品类同比增长 8.6%；
  • 家具类同比增长 11.0%；
  • 通讯器材类同比增长 0.1%；
  • 石油及制品类同比增长 22.7%；
  • 汽车类同比下降 1.8%；
  • 建筑及装潢材料类同比增长 11.6%。

2. 线上零售数据

• 1-7月全国网上零售额累计同比增长 21.9%，达 71,108亿元。
• 非实物商品网上零售额同比增长 32.88%，达 12,978亿元。
• 实物商品网上零售额中，吃类、穿类和用类商品分别同比增长 23.7%、21.6% 和 15.8%。

投资建议

• 行业投资评级：强于大市，未来6个月内行业指数相对大盘涨幅预计超过 10%。
• 关注行业：建议重点关注黄金珠宝、化妆品、食品饮料等消费细分领域。

风险提示

• 疫情反弹风险：国内疫情零星爆发可能影响消费复苏。
• 消费恢复不及预期风险：若消费复苏速度低于预期，可能影响行业表现。
• 政策风险：政策变动可能对消费市场产生影响。

其他信息

• 分析师：陈雯（执业证书编号：S0270519060001）
• 研究助理：李滢
• 报告日期：2021年08月17日
• 基准指数：沪深300指数