20210926-国信证券-医药行业一周观察_医药板块持续反弹_建议把握全球化和创新主线_10页

医药行业一周观察总结

核心内容

医药板块本周持续反弹，整体上涨0.96%，跑赢大盘。前期调整较大的龙头公司如迈瑞医疗、恒瑞医药等出现较大涨幅。我们认为，医药板块的反弹将持续，当前估值已回到合理配置区间，且集采政策趋于常态化、理性化，市场悲观情绪逐步消化。此外，医药行业长期逻辑未变，中国庞大的医疗需求及全球竞争力持续增强，医药企业走向海外成为趋势。建议关注具有创新能力和全球化布局的公司。

主要观点

• 医药板块反弹持续：板块连续3周上涨，估值回归合理区间，具备配置价值。
• 集采趋于理性化：中成药集采影响相对温和，政策旨在提升质量而非过度压缩利润，未来集采力度不会太激进。
• 创新与全球化主线：医药行业长期高景气度不变，推荐关注具备创新能力和全球化潜力的企业。

关键信息

• 医保局回应种植牙医保问题：种植牙治疗费用有望纳入商业保险，提升治疗渗透率。推荐现代牙科（3600.HK）和时代天使（6699.HK）。
• 19省中成药集采：集采规则综合考量企业创新能力、供应能力等，推荐关注以岭药业、中国中药、云南白药等独家品种丰富的中药企业。
• 新冠疫情动态：中国累计接种疫苗约22亿剂次，全球接种量超61亿剂次，疫苗接种持续推进，疫情进入常态化。
• 板块估值情况：医药生物市盈率（TTM）为34.3x，医疗服务板块市盈率高达90.8x，估值差异显著。

本周行情回顾

• A股医药板块整体上涨0.83%，跑赢大盘。
  • 涨幅前列：富祥药业（+28.22%）、奕瑞科技（+17.53%）、宜华健康（+16.15%）、*ST百花（+14.53%）、万泰生物（+12.78%）。
  • 跌幅前列：太龙药业（-17.14%）、南华生物（-12.95%）、沃森生物（-9.59%）、兰卫医学（-9.45%）、三友医疗（-9.41%）。
• 港股医疗保健板块下跌3.58%，跑输大盘。
  • 涨幅前列：康宁医院（+21.53%）、华领医药-B（+14.79%）、信达生物（+9.10%）、嘉和生物-B（+9.02%）、医脉通（+7.58%）。
  • 跌幅前列：百济神州（-17.23%）、德琪医药-B（-13.64%）、奥星生命科技（-13.12%）、复锐医疗科技（-10.79%）、海吉亚医疗（-9.85%）。

推荐标的

风险提示

• 疫情反复的风险
• 医保控费政策超预期
• 药品及高值耗材集采超预期

近期外发报告亮点

• 环球医疗：央企背景，整合优质医疗资产，医疗服务业务快速成长，给予“买入”评级。
• 先健科技：2021H1业绩超预期，主动脉介入产品陆续上市，研发进展顺利，上调盈利预测，维持“买入”评级。

投资建议

综合考虑估值、赛道景气度及未来成长性，建议布局具有创新和全球化能力的医药企业，重点推荐迈瑞医疗、药明康德、药明生物、楚天科技、天坛生物、金斯瑞生物科技、威高股份、康宁杰瑞制药、三生制药等。

行业投资评级

• 超配：医药行业预计6个月内表现优于市场指数10%以上，当前为配置良机。