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本轮驱动将近——招商期货大宗商品配置周报（2024年11月25-29日）

目录

1. 核心观点
2. 量化分析
3. 宏观概览
4. 中观数据
5. 板块观点

1. 核心观点

• 市场表现：本周商品多数上涨，农产品领涨。棕榈油、橡胶领涨，欧线领跌。
• 金属板块：锌创一年新高，不锈钢创新低。
• 量化模型：商品波动性和趋势流畅度下降，“当前仍无系统性机会”信号。
• 宏观逻辑：国内政策组合拳改善预期，特朗普交易对商品带来短期影响，地缘事件给予支撑。
• 后市判断：
  • 股指和工业品仍在做多窗口。
  • 国内解决通缩决心强，政策期待期。
  • 海外需关注欧洲经济疲软及美国关税政策。

2. 量化分析

• 周度表现：棕榈油、橡胶领涨；锌创新高，不锈钢创新低。
• 市场预期：趋势流畅度高，市场一致性良好。
• 基本面分解：国内基建改善，海外经济平淡。

3. 宏观概览

• 国内：10月PMI位于荣枯线以上，M2-M1剪刀差扩大，中债收益率回升。
• 海外：美国PMI回落，全球通胀下行；美欧利差变化与风险指标纳密切相关。

4. 中观数据

• 高频经济活动指数改善，地产成交回落但建材需求改善。
• 基建表现承压，多晶硅产量平稳。
• 进出口边际回落，钢铁及制品出口数据冷清。

5. 板块观点

• 有色金属：
  • 基本金属：铜、铝、锌短期受制于特朗普交易，中期或震荡上行。
  • 贵金属：地缘冲突推升金价，白银受新能源政策压制。
• 黑色链：预期改善推动修复，“关注钢需政策与钢材去库”。
• 能化系：原料紧张驱动价格波动，原油重心下滑。
• 农产品：棕榈油、生猪近期转弱，蛋白粕震荡下行，玉米政策托市。

免责声明：本报告基于公开信息与研究，分析目的在于信息共享，不构成投资建议。市场风险需自行承担。