20251212-迈科期货-宏观经济年报_经济增速稍有修复_政策仍待继续发力_24页_2mb

迈科期货2026年度投研报告总结

核心内容概述

2026年，全球经济在中美两国政策的推动下，预计将出现一定程度的修复，但整体修复力度和节奏存在不确定性。美国经济在美联储降息和关税框架形成后，将维持低位偏稳的修复态势；中国则将在十五五规划实施的第一年，继续实施积极的财政和适度宽松的货币政策，推动内需和经济增长。

主要观点

美国经济

• 修复预期：2026年美国经济有修复预期，主要来自美联储降息、关税框架稳定以及财政刺激政策的逐步落地。
• 劳动力市场与消费：劳动力市场疲软可能抑制薪资增速，从而影响消费支出。预计2026年消费略有下滑但仍具韧性。
• 通胀与货币政策：2025年下半年通胀反弹幅度有限，预计2026年通胀将保持平稳。美联储降息节奏存在不确定性，可能对资产价格波动产生影响。
• 地产与投资：地产市场仍面临去库压力，私人部门投资可能有所回升，但力度有限。2026年预计地产投资将继续探底。
• 美元指数：预计2026年美元指数将维持宽幅震荡，位于92-105区间，受美联储降息、关税政策以及国际局势影响。

中国经济

• 经济表现：2025年经济增速前高后低，预计2026年将更均衡，整体保持5%左右的增长目标。
• 政策延续：财政政策和货币政策将继续宽松，重点支持基建、消费和制造业投资。
• 基建投资：2025年基建投资增速前高后低，2026年预计保持稳定，但增速偏低。
• 制造业投资：制造业投资增速重心下移，传统行业表现疲软，但高新产业仍具支撑力。
• 消费市场：消费市场在以旧换新政策支持下表现稳定，但2026年将更注重服务业消费，以维持增长持续性。
• 出口与进口：出口增速预计小幅回落，但东盟等新兴市场的需求支撑仍存在。进口增速则相对平稳。

关键信息

美国

• 2025年经济表现：经济增速低位偏稳，个人收支保持稳定，但受关税和政府停摆影响，经济波动较大。
• 2026年经济预期：预计经济增长将小幅修复，但不会出现超预期增长，主要依赖政策支持。
• 货币政策：预计全年降息两到三次，幅度在50-75bp左右，但存在通胀反弹风险，可能限制降息空间。
• 财政政策：2025年财政赤字率上升至4.0%，预计2026年赤字率将小幅回落，但超长期特别国债和地方政府专项债将延续。

中国

• 2025年经济表现：经济增速前高后低，全年实现5%左右增长，但下半年投资和消费增速回落。
• 2026年政策方向：继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，重点支持内需、投资和消费。
• 社融与信贷：2025年社融增量为35万亿，预计2026年政策力度将有所减弱，但将继续推动经济增长。
• 人民币汇率：预计2026年人民币对美元汇率将呈现双向波动，受中美利差收窄和美元指数震荡影响。
• 进出口：出口增速预计小幅回落，但受东盟等新兴市场带动，仍有一定支撑。

结论

2026年，美国经济将维持弱修复，中国则将在政策支持下实现经济增长的修复。总体来看，内外政策仍将是经济增长的重要驱动力，但政策效果和市场反应将影响最终的经济表现。投资者需关注政策落地节奏、通胀变化以及地缘政治风险，以做出合理的投资决策。