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冷链设备行业深度研究报告总结

核心内容

冷链设备行业作为保障食品安全、对接食品消费升级的重要途径，正迎来巨大的发展机遇。随着我国城镇化率的提升和人均收入的增长，冷链食品需求将进入快速增长期。预计2012-2025年，我国冷链食品需求将从2.0亿吨增长到19.0亿吨，年复合增速为18.8%。

主要观点

1. 冷链行业的发展潜力
   冷链行业在新型城镇化和食品消费升级的双重推动下，将迎来长期增长。预计2012-2015年冷链食品需求年复合增速为30.8%，2015-2025年为15.4%。

2. 冷链设备的市场增长
   冷链设备需求主要来自冷链宅配和批发市场冷链。冷链宅配带动中小型冷库和冷藏车的快速增长，预计2013-2015年冷库年复合增速为60%，冷藏车年增速为50%。

3. 冷链行业政策支持
   我国冷链政策法规体系已初步建立，与日本初期政策路径相匹配，为冷链行业规范化和规模化发展提供了保障。

4. “电商+冷链宅配”的推动作用
   电商的快速发展为冷链宅配创造了条件，推动家庭市场二次爆发。预计冷链宅配市场规模将在2013-2015年间快速增长，带动冷库和冷藏车需求。

5. 冷链设备的技术趋势
   螺杆压缩机和涡旋压缩机作为制冷设备的重要组成部分，将逐步替代传统的活塞压缩机，提升冷链设备的效率和性能。

关键信息

冷链设备市场结构

• 冷链设备主要分为低温仓储和低温运输两类。
• 低温仓储包括中小型冷库和大型冷库，低温运输包括冷藏车和小型冷藏配送车。

冷链设备需求预测

• 2012-2015年，冷链宅配的设备需求预计新增800万吨冷库和6.7万辆冷藏车。
• 冷链宅配带来的冷库和冷藏车市场规模预计超过360亿元。

冷链设备技术替代趋势

• 半封闭螺杆压缩机将逐步替代半封闭活塞压缩机，节能效果更优。
• 涡旋压缩机在小微型冷库市场具有显著优势，节能效果超过30%。

冷链行业投资建议

• 推荐汉钟精机，作为螺杆压缩机龙头，冷冻冷藏产品占比持续提升。
• 推荐大冷股份，参股三洋压缩机，受益于涡旋机市场增长。
• 推荐烟台冰轮，具备冷库行业核心竞争力。
• 关注雪人股份，有望通过螺杆机自制提升竞争力。

冷链行业风险提示

• 整体经济增速低于预期。
• 冷链宅配和批发市场冷链化进度低于预期。

冷链设备市场格局

• 冷库市场分为大型、中型、小型和微型，冷链宅配主要依赖中、小型冷库。
• 冷藏车行业门槛不高，但中集冷藏车定位高端市场，市场占有率稳定。

冷链行业政策与法规

• 我国冷链政策已逐渐完善，涵盖行业发展规划、扶持政策、行业标准、行业法规和行业协会建设。
• 2010年《农产品冷链物流发展规划》提出，到2015年果蔬、肉类、水产品冷链流通率分别提高到20%、30%、36%以上。

冷链行业发展趋势

• 随着电商和冷链宅配的崛起，家庭市场将出现二次爆发。
• 批发市场冷链建设将长期受益，行业壁垒在于高端设计资源和氨制冷机组研制水平。

冷链行业投资标的

• 汉钟精机：冷冻冷藏产品占比持续提升，有望成为氟制冷螺杆机龙头。
• 大冷股份：参股三洋压缩机，受益于涡旋机市场增长。
• 烟台冰轮：具备冷库行业核心竞争力。
• 雪人股份：关注其螺杆机自制能力。

冷链行业市场数据

• 2012年我国人均GDP达到5450美元，城镇化率到达52.6%。
• 冷链宅配占比预计从2012年的0.29%提升到2015年的0.89%。

冷链行业未来展望

• 冷链设备行业将因冷链宅配和批发市场冷链建设而迎来快速增长。
• 冷链设备需求将从冷链宅配向批发市场冷链转移，行业格局将逐步清晰。

冷链行业产业链

• 冷链产业链包括冷链设备、冷链物流和冷链食品。
• 冷链设备是实现低温控制的关键基础设施。

冷链行业政策路径

• 2010年：《农产品冷链物流发展规划》。
• 2011年：物流国八条、国九条。
• 2012年：《关于支持农业产业化龙头企业发展的意见》。
• 2013年：冷库用电由商业电价调整为工业电价。

冷链行业增长驱动因素

• 新型城镇化推动易腐食品需求增长。
• 食品消费升级提高冷链食品占比。
• 政策法规体系逐步完善，保障行业规范化发展。

冷链行业挑战

• 冷链宅配和批发市场冷链化进度低于预期。
• 冷链设备需求增长空间有限，需关注技术替代和市场整合。

冷链行业机会

• 冷链宅配带动中小型冷库和冷藏车需求。
• 批发市场冷链建设空间巨大，需关注氨制冷机组技术。
• 螺杆压缩机和涡旋压缩机替代趋势明显，具备技术优势的企业将受益。

冷链行业投资逻辑

• 冷链设备行业具有较高的成长性，短期看冷链宅配，中长期看批发市场冷链建设。
• 投资顺序为：汉钟精机、大冷股份、烟台冰轮，关注雪人股份。

冷链行业前景

• 冷链设备行业将在未来十年迎来快速增长。
• 冷链宅配和批发市场冷链建设将带动冷链设备需求。
• 投资冷链设备行业需关注技术替代和政策支持。