20180722-天风证券-新钢股份-600782.SH-打击_地条钢_公司受益_同比利润大幅增加_3页_499kb

新钢股份（600782）总结

核心内容

新钢股份（600782）在2018年上半年业绩显著增长，主要受益于国家供给侧改革及环保政策的推动，同时其主营产品需求旺盛，推动了公司盈利能力的提升。公司预计上半年实现归属上市公司股东净利润20.72亿元至23.22亿元，同比增长262.28%至305.99%；二季度预计实现净利润12.02亿元至14.52亿元，环比增长38.19%至66.94%。

主要观点

• 业绩大幅增长：公司上半年业绩大幅增长，主要得益于国家政策支持及市场环境改善。
• 供给侧改革与环保限产：2017年三季度至2018年一季度，公司归母净利润持续增长，反映出供给侧改革和环保政策对公司经营的积极影响。
• 产品需求旺盛：公司以板材生产为主，年产能达1000万吨，主营产品如热卷、螺纹、冷轧和中板市场需求旺盛，推动公司利润增长。
• 市场结构优化：钢铁行业供需趋于平衡，市场结构优化，钢铁企业整体经营效益提升。
• 盈利预期持续：公司盈利水平持续高位，预计后期仍能保持良好盈利状态。

关键信息

财务表现

• 营业收入：预计2018年将达到57,961.74百万元，同比增长16%。
• 净利润：预计2018年将达到4,370.80百万元，同比增长40.51%。
• EPS：预计2018年为1.37元/股，2019年为1.60元/股，2020年为1.91元/股。
• PE：按2018年计算为4.68倍，2019年为4.00倍，2020年为3.35倍。
• 目标价：公司目标价调整为8.23元，维持“买入”评级。

财务比率

• 毛利率：预计2018年至2020年维持在13.50%左右。
• 净利率：预计2018年为7.54%，2019年为7.61%，2020年为7.83%。
• ROE：预计2018年为26.62%，2019年为24.74%，2020年为23.79%。
• ROIC：预计2018年为35.73%，2019年为42.14%，2020年为50.87%。
• 资产负债率：预计2018年为58.63%，2019年为50.31%，2020年为50.15%。
• 流动比率：预计2018年为1.35，2019年为1.65，2020年为1.75。
• 速动比率：预计2018年为1.07，2019年为1.32，2020年为1.39。

市场与行业

• 船舶订单增长：2018年1-5月份，中国新承接船舶订单量同比增加170%，预计后期中厚板需求将持续。
• 行业估值：当前钢铁板块整体估值较低，公司按目标值6倍PE进行估值，目标价为8.23元。

风险提示

• 宏观经济波动：宏观经济变化可能影响公司业绩。
• 政策执行不及预期：供给侧改革及环保政策推进可能不及预期，影响公司盈利。
• 下游需求变化：下游需求不及预期可能影响公司销售。
• 公司治理变化：公司自身治理变化可能影响经营稳定性。

总结

新钢股份（600782）在2018年上半年业绩显著增长，主要得益于国家供给侧改革及环保政策的推动，以及主营产品需求的持续旺盛。公司预计未来几年仍将保持良好的盈利状态，维持“买入”评级。然而，投资者需注意宏观经济波动、政策执行不及预期、下游需求变化及公司治理变化等风险因素。