2021-09-06-牛津经济研究院-Russia_Another_CBR_hike_may_be_in_the_cards_for_September_2页_146kb

报告总结了俄罗斯中央银行（CBR）就于9月10日举行的货币政策会议的可能性和影响。会议很可能考虑维持当前政策利率不变、加息25个基点（bp）或加息50个基点，但基于通胀数据和需求变化，分析师认为加息25bp的可能性稍高。

通胀方面，CPI数据展现混合趋势：8月CPI略有下降，主要受季节性因素影响，但9月可能再次上升，预计年率可达6.6%-6.7%。全年通胀可能高于CBR设定的目标5.7%-6.2%，当前预测为5.9%以上。全球供应链中断，如Delta变体导致的物流问题，推高输入成本，并可能延续至第四季度。

CBR在7月加息100bps至6.5%后，暗示可能暂停加息周期，但基于通胀数据回升和需求增长（如实际工资、消费贷款和选举补贴），政策制定者可能继续收紧货币政策。CBR预计通胀将在第三季度见顶，第四季度下降，但实际利率仍为负，表明中性利率较低。

会议前，官员如Alexei Zabotkin重申通胀预测并在7-8月数据中多次提及通胀压力，但全球供应瓶颈和国内需求因素可能推动进一步加息。本报告建议维持预测，即9月可能提出加息25bp，但如果8月CPI数据不佳，可能会有更高加息，但也可能暂停加息。