20230728-紫金天风-双焦周报_粗钢限产发酵_双焦能否转势__22页_2mb

焦煤焦炭双焦市场分析及总结

核心观点：偏空

一、供需矛盾与价格

• 焦煤：供应偏紧，煤矿安全趋严及部分停产加剧供应紧张；利润处于高位，存在下行空间；港口库存低企。
• 焦炭：成本支撑增强，但焦企利润持续恶化至亏损；第三轮提涨部分被钢厂接受，但调涨进程缓慢；下游钢厂活跃度下降。

二、宏观与政策影响

• 粗钢压产政策落地，对双焦构成中期利空。
• 美联储加息利空宏观情绪；国内刺激政策未落地，宏观情绪中性偏弱。

三、利润与库存趋势

• 原料端利润较高，下游端依旧低迷，产业链利润分配不均引发矛盾。
• 库存系统性去化，焦钢企业库存下降明显，港口库存仍处高位；远月仓单偏低，仓单注册受限。

四、操作建议

• 月差中性，不建议参与较远月份；短期现货价格上行空间可观，但需关注压产政策持续性；
• 远期空配需谨慎，利多频出，市场存在变数。

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