20151124-申万宏源-铁路后市场行业投资策略_千亿市场爆发在即_检测监测独领风骚_39页_1mb

铁路后市场行业投资策略总结

行业驱动力

铁路后市场行业的发展主要受到以下三个因素的驱动：

1. 运营里程增长：我国高铁运营里程从2008-2014年复合增速达58%，2015年突破1.7万公里，占全球高铁运营里程的60%以上。
2. 技术提升：铁路技术升级推动了检修技术的发展，从故障修向定期修和状态修转变，同时电气化率提升至55%，带动牵引供电系统更新需求。
3. 高铁出海：海外市场对高铁设备的需求巨大，预计超过4万公里，为国内铁路后市场提供远期增长空间。

铁路后市场市场前景

• 铁路后市场包括检测监测和维护保养两个主要领域，预计到2020年市场规模将达1484亿元。
• 检测监测市场：预计2020年容量为505亿元，十三五期间CAGR为30.01%，是增长最快的子领域。
• 维护保养市场：预计2020年容量为980亿元，CAGR为17.89%。
• 城市轨道交通的运营维护市场在十三五期间年均规模预计为208亿元。

投资逻辑及推荐标的

检测监测市场

• 行业特点：处于初创阶段，子领域众多，竞争格局相对稳定。
• 推荐标的：康拓红外
  • 航天五院唯一民品资产整合平台，红外轴温检测龙头。
  • 2015-2017年EPS预计分别为0.44/0.50/0.59元，对应PE为112/99/84倍。
  • 技术优势明显，建议买入。

维护保养市场

• 行业特点：主要由中车和各路局主导，但随着技术进步和设备更新，市场空间逐步扩大。
• 推荐标的：神州高铁
  • 外延式并购与内生式发展并重，构建大数据平台型企业。
  • 2015-2017年EPS预计分别为0.15/0.19/0.23元，对应PE为84/66/55倍。
  • 建议增持。

城市轨道交通领域

• 行业特点：运营维护市场主要由各城市公司负责，尚未形成全国统一标准。
• 推荐标的：运达科技
  • 机务安全系统龙头，产品毛利率高。
  • 2015-2017年EPS预计分别为1.12/1.35/1.63元，对应PE为76/63/52倍。
  • 建议增持。

市场容量与发展趋势

• 预计到2020年，铁路后市场整体规模将达1484亿元，其中检测监测市场增长最快。
• 检测监测行业将经历平台化、智能化、网络化的升级。
• 高铁出海为铁路后市场带来远期想象空间，推动设备出口与维护需求。

推荐标的分析

结论

铁路后市场行业正迎来爆发期，检测监测和维护保养市场潜力巨大，未来增长空间广阔。随着高铁技术提升、运营里程增加及出海战略推进，行业景气度将持续攀升。推荐关注康拓红外、神州高铁和运达科技等具备技术优势、产业整合能力及增长潜力的公司。