20221031-东兴证券-科锐国际-300662.SZ-高基数及疫情反复下保持韧性_灵工管理人数环比改善_8页_441kb

科锐国际（300662）2022年三季报总结

核心内容概述

科锐国际发布2022年三季报，前三季度实现营收68.18亿元，同比增长31.63%，归母净利润2.17亿元，同比增长15.54%。其中，第三季度营收24.11亿元，同比增长19.18%，但归母净利润仅增长0.86%，扣非归母净利润下降2.0%。公司经营性现金流净额同比增长125.55%，主要得益于加强应回款管理。

主要观点与关键信息

业务表现

• 灵活用工业务：收入占比八成以上，同比增长45.75%。行业渗透率提升、技术赋能提效及岗位结构升级推动灵活用工收入快速增长。截至22Q3，公司管理外包员工达32,100余人，灵工管理人数环比改善。
• 中高端人才访寻业务：收入占比约一成，同比增长6.60%。受疫情影响较大，但随着疫情防控精准化，企业需求逐渐恢复，推迟入职的中高端猎头业务将带来收入反弹。
• 招聘流程外包业务：收入占比较小，受顺周期影响，收入同比下降。
• 国际化业务：前三季度境外收入占比提升至25.7%，同比增长5个百分点。英国Investigo收入超16.6亿元，同比增长65.6%。猎头、灵活用工、战略及数字化咨询业务分别增长40.9%、71.3%、62.5%。公司在全球拥有110余家分支机构，国际化服务壁垒进一步强化。

技术投入与生态建设

• 公司坚持“技术+服务+平台”的全产业链生态战略，技术投入持续加大，Q3技术投入达3090万元，同比增长70.91%。
• 研发费用率提升至0.5%，技术赋能提升管理效率与实时性，平台链接客户2.2万余家，运营招聘岗位11万余个，链接生态合作伙伴9,000余家。
• 技术服务收入同比增长73.44%，显示技术产品创新的成效。

财务表现

• 费用管控良好：Q3销售费用率下降至1.65%，管理费用率下降至2.27%，财务费用率略有改善。
• 毛利率：Q3毛利率为10.19%，同比下降1.76个百分点，但环比提升0.22个百分点。灵活用工岗位结构优化初显成效，中高端猎头业务逐渐交付有望带动毛利率提升。
• 盈利预测：预计2022-2024年收入分别为94.7、134.3、172.5亿元，归母净利润分别为3.2、4.1、5.0亿元，对应EPS为1.62、2.09、2.53元，当前PE为20.1倍，维持“推荐”评级。

财务指标预测

风险提示

• 宏观经济风险：若宏观经济大幅下滑，用人需求可能收缩。
• 疫情风险：海内外疫情发展超预期可能对业务造成影响。

总结

科锐国际在2022年前三季度保持了良好的增长韧性，尤其在灵活用工和国际化业务方面表现突出。尽管面临疫情反复和高基数的压力，公司通过技术赋能和业务结构优化，持续提升盈利能力。未来，随着中高端猎头业务交付和灵工岗位结构的进一步优化，公司毛利率有望提升，释放更多利润空间。分析师维持“推荐”评级，认为公司作为人服与灵工领域的头部企业，有望持续享受行业扩容红利。