20250602-国盛证券-建筑材料行业周报_预计需求延续旺季不旺_淡季不淡_17页_1mb

建筑材料行业周度总结

核心内容概述

2025年5月26日至5月30日期间，建筑材料板块（SW）整体上涨0.14%，其中水泥（SW）上涨0.84%，而玻璃制造（SW）、玻纤制造（SW）和装修建材（SW）分别下跌0.29%、0.85%和0.03%。建材板块相对沪深300指数的超额收益为0.65%，但资金净流入为-1.26亿元，显示市场情绪偏谨慎。

主要观点

水泥行业

• 市场表现：水泥价格指数环比下降2.58%，出库量环比下降3.11%，显示需求疲软。
• 行业格局：当前水泥市场呈现“基建稳而不强、房建持续探底、民用季节性萎缩”的局面。
• 错峰停产：水泥企业继续通过错峰停产策略应对需求不足，尤其在东北、华北、华东等区域执行较严格的停窑计划，以缓解供需矛盾。
• 投资建议：关注成本优势明显的龙头企业如海螺水泥，以及具有出海潜力的华新水泥。

玻璃行业

• 市场表现：本周浮法玻璃均价1270.96元/吨，环比下跌0.58%。
• 库存情况：全国13省样本企业原片库存环比增加15万重箱，年同比增加421万重箱，库存压力增大。
• 供需矛盾：刚需持续乏力，价格重心仍有下移趋势，供应端新增产线点火，需求端受天气影响。
• 投资建议：关注价格下行后的冷修及加工厂订单变化，推荐关注冷修趋势。

玻纤行业

• 市场表现：无碱粗纱价格环比下跌0.62%，电子纱价格基本稳定。
• 供需情况：粗纱需求未明显好转，库存维持小增趋势，预计价格弱势运行。电子纱需求端仍以刚需为主，高端产品缺口明显。
• 投资建议：推荐中国巨石，关注中材科技，把握风电纱和电子纱结构性机会。

消费建材

• 市场表现：消费建材受益于二手房交易向好和消费刺激政策，估值弹性较大。
• 投资建议：持续推荐北新建材、伟星新材，关注三棵树、兔宝宝、东鹏控股、蒙娜丽莎。
• 原材料价格：铝合金、苯乙烯、丙烯酸丁酯、天然气价格均有所下降，沥青价格持平。

碳纤维行业

• 市场表现：碳纤维市场价格环比持平，行业产量环比下降1%，开工率下降0.62%，库存维持在14950吨。
• 成本利润：丙烯腈价格下跌，行业单位生产成本微降至10.71万元/吨，毛利率为-9.18%，多数企业仍亏损。
• 投资建议：关注经济向好预期下的价格企稳情况，推荐濮耐股份、银龙股份等。

关键信息

• 行业走势：建材板块整体上涨，但各子行业表现分化。
• 政策影响：化债下加码政府财政压力有望减轻，企业资产负债表修复，市政工程类项目有望加快推进。
• 风险提示：
  • 政策落地不及预期
  • 地产需求回暖不及预期
  • 原材料价格持续快速上涨

重点标的

结论

建筑材料行业整体呈现弱复苏态势，水泥市场仍处于探底阶段，玻璃和玻纤行业面临供需矛盾，但部分结构性机会显现。消费建材受益于政策支持，碳纤维行业则在需求缓慢复苏中寻求价格企稳。建议关注具备成本优势和出海潜力的龙头企业，同时关注政策变化和原材料价格波动带来的风险。