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每日晨报总结（2026年8月25日）

核心内容概述

本日晨报聚焦于先进制造与出行科技、医药行业、港股与A股市场动态以及主要商品及外汇价格，对多个港股及A股公司的表现、盈利预测、目标价调整和行业趋势进行了分析。整体来看，市场在波动中呈现分化，部分企业因业绩增长、产品创新及政策利好而获得上调目标价的评级，而另一些企业则因短期承压或行业挑战而下调目标价。

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主要观点与关键信息

1. 先进制造与出行科技

• WRC与世界人形机器人运动会：标志着行业从“展示能力”向“验证价值”转变，强调真实场景作业和商业化验证。
• 技术演进：VLA、世界模型及多模态数据采集加快演进，高质量数据和数据闭环成为提升泛化能力的关键。
• 行业竞争：随着供应链成熟和核心部件降本，竞争将转向系统能力、规模交付和场景复制。
• 投资方向：看好具备高价值量、技术壁垒及跨本体复用能力的核心零部件企业，以及具备真实订单、量产和数据闭环能力的本体及平台型企业。
• 商业航天：我国可回收火箭技术取得突破，推动商业航天放量。公司业务涵盖电池片、封装材料、卫星制造等，有望成为第二成长曲线。

2. 医药行业

康龙化成

• 业绩表现：1H26收入与经调整净利润分别增长18%和20%，全球TOP20药企收入增长32%。
• 新业务增长：实验室服务、CDMO及临床服务均表现强劲，新签订单金额增长超30%。
• 目标价调整：下调2026年盈利预测，上调2028年预测，目标价为46.6港元，对应28.8倍/0.9倍2027年市盈率/PEG。
• 毛利率变化：受汇率影响，实验室服务毛利率小幅下滑至40.7%。

先声药业

• 业绩表现：1H26收入和经调整净利润分别增长27.8%和48.7%，创新药收入增长34%，占总收入85%。
• 产品线：神经线增长61%，肿瘤线多个产品增速超80%，自免线产品有望2027年商业化。
• 目标价调整：上调2026年经调整净利润预测，目标价为20港元。

三生制药

• 业绩表现：1H26收入和经调整净利润分别增长3.9%和26.5%，海外产品销售收入增长43%。
• 特许收入：因辉瑞启动多项全球多中心研究，特许收入增长8.5亿。
• CDMO业务：收入大增161%，未来对整体收入贡献有望提升。
• 目标价调整：下调2026-28年收入预测11-14%，上调利润率预测，目标价为30.3港元。

新特能源

• 亏损收窄：1H26亏损2.1亿元，环比大幅收窄78%。
• 多晶硅价格：受能耗新国标影响，价格从3.2万元/吨涨至4万元/吨以上，预计将进一步上涨。
• 目标价调整：调整目标价至6.20港元，当前市净率仅0.17倍，估值吸引。

钧达股份

• 业绩承压：2Q26亏损2.67亿元，同比扩大69%，环比转亏。
• 海外贸易壁垒：影响出口业务，导致部分需求提前释放。
• 目标价调整：下调目标价至45.83元，但仍看好2027年盈利修复。

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市场动态

全球主要指数

指数	收盘价	1D%	YTD%
HSI	25,517	-1.80	-4.86
HSCEI	8,471	-1.89	-4.96
SH A	4,070	-0.60	-2.19
SH B	283	0.72	11.42
SZ A	2,613	-1.67	-1.33
SZ B	1,166	0.09	-7.83
DJIA	53,417	0.26	11.14
S&P 500	7,653	-0.28	11.79
Nasdaq	25,980	-0.76	11.78
FTSE	10,854	0.35	9.29
CAC	8,453	-0.37	3.72
DAX	26,107	-0.11	6.60

主要商品及外汇价格

商品/货币	收盘价	3M%	YTD%
Brent	94.38	-8.99	55.13
Gold	4,624.10	2.28	6.90
Silver	69.51	-8.35	-3.44
Copper	14,291.00	5.51	14.29
JPY	159.20	-0.05	-1.54
GBP	1.36	1.50	1.37
EUR	1.17	0.59	-0.67

恒指技术走势

• 恒生指数：25,517.33
• 50天平均线：25,163.91
• 200天平均线：25,406.98
• 14天强弱指数：52.36
• 沽空金额：68,680百万港元

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公司表现与评级

恒生指数成份股

公司名称	股票代码	收盘价(港元)	市值(百万港元)	5天股价升跌	年初至今升跌	52周最高	52周最低	2024市盈率	2025E市盈率	2026E市盈率	股息率2025E	市账率2025E
洛阳钼业	3993 HK	17.30	68,049	4.85	-10.08	24.78	11.58	23.13	15.34	9.47	1.93	3.90
宁德时代	3750 HK	638.50	139,385	1.59	26.31	779.50	407.20	52.64	35.77	27.08	1.38	7.76
老铺黄金	6181 HK	398.20	57,158	16.30	-35.57	849.50	287.60	36.01	12.03	8.68	6.15	5.56
美的	300 HK	98.35	64,011	1.50	15.77	99.35	78.45	16.66	14.82	13.62	5.01	2.90
中通快递	2057 HK	164.10	89,886	-6.76	1.11	204.00	139.10	14.75	13.29	10.60	3.17	1.78
长和实业	1 HK	69.95	267,911	0.58	32.11	74.00	49.70	13.01	12.16	10.52	3.26	0.48
中电控股	2 HK	78.95	199,463	0.77	13.43	79.80	64.25	17.16	19.28	17.53	3.98	1.87
中石化	386 HK	4.67	110,946	7.00	-0.11	5.66	4.00	9.35	14.09	11.44	5.17	0.56
中国海外	688 HK	13.83	151,368	-0.93	12.90	16.51	11.55	8.45	10.42	11.09	3.62	0.35
银河娱乐	27 HK	35.88	157,113	2.22	-6.37	43.90	29.20	17.97	14.75	14.53	4.17	1.89

国企指数成份股

公司名称	股票代码	收盘价(港元)	市值(百万港元)	5天股价升跌	年初至今升跌	52周最高	52周最低	2024市盈率	2025E市盈率	2026E市盈率	股息率2025E	市账率2025E
贝壳-W	2423 HK	47.00	150,095	5.43	13.25	53.10	35.94	20.75	15.44	17.03	1.84	2.04
中石化	386 HK	4.67	110,946	7.00	-0.11	5.66	4.00	9.35	14.09	11.44	5.17	0.56
中国海外	688 HK	13.83	151,368	-0.93	12.90	16.51	11.55	8.45	10.42	11.09	3.62	0.35
腾讯控股	700 HK	440.00	3,969,698	-1.61	-26.54	677.50	411.80	16.30	14.05	13.44	1.22	3.18
中国石油	857 HK	10.14	213,943	1.76	21.00	12.03	7.07	9.65	10.10	8.58	5.26	1.03
中国移动	941 HK	82.35	1,711,595	0.30	0.80	90.35	76.15	11.06	11.18	11.63	6.50	1.11
银行股	939 HK	9.18	2,469,262	1.38	19.31	9.36	7.28	8.04	NA	NA	NA	NA

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投资建议与行业展望

交银国际研究报告

• 先进制造与出行科技：物理AI进入产业验证期，汽车和机器人领域先行，关注系统能力、规模交付和场景复制。
• 医药行业：波动中静候修复，板块内分化或加大，关注高弹性机会。
• 新能源与公用事业：聚焦储能装机新机遇。
• 科技行业：AI主题或继续主导下半年行情。
• 房地产行业：拐点过后，关注分化中的Alpha机会。
• 金融行业：基本面向好，优选头部机构。

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评级定义

评级	定义
买入	预期个股未来12个月的总回报高于相关行业
中性	预期个股未来12个月的总回报与相关行业一致
沽出	预期个股未来12个月的总回报低于相关行业
无评级	对个股未来12个月的总回报与相关行业的比较，分析员并无确信观点

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分析员披露

• 利益冲突声明：分析员及有联系者未在报告发布前30天内交易相关证券。
• 财务利益声明：分析员及有联系者未拥有相关公司的财务利益。
• 投资银行业务关系：交银国际及关联公司与多家公司存在投资银行业务关系。

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总结

整体来看，市场在波动中呈现分化趋势，部分行业如先进制造与出行科技、医药及新能源正迎来新的增长机遇。核心企业如康龙化成、先声药业等表现强劲，获得上调目标价的评级；而钧达股份、泡泡玛特等则因短期承压或行业调整而下调目标价。技术演进与政策利好推动行业向商业化验证迈进，关注数据闭环、系统能力和跨本体复用能力将成为投资重点。