20260729-国信证券-中国机构配置手册（2026版）之ETF篇_结构有重整_体系再进化_62页_1mb

中国机构配置手册（2026版）之ETF篇总结

核心内容

ETF市场正处于“旧格局瓦解、新秩序重建”的关键窗口期，2026年一季度末ETF规模占公募基金比重已达13%，产品数量占比为11%，成为最重要的公募基金品种之一。然而，2026年以来ETF市场出现显著调整，股票型ETF规模收缩超过1万亿元，主要源于宽基ETF的资金撤离。

主要观点

• ETF市场结构变化：ETF市场经历了规模阶段性回落，但产品谱系加速丰富，资金出现结构性迁徙，从“广谱贝塔”转向“结构贝塔”。
• 主动ETF试点启动：2026年6月17日，证监会宣布支持在沪深交易所推出主动ETF，首批18只主动ETF产品已进入申报阶段，标志着境内ETF市场迈入“主动+被动”双轮驱动时代。
• 机构资金进场：保险、理财、年金等中长期资金显著加大ETF配置，为中小公募基金提供了差异化突破的契机。
• ETF创新品类发展：ETF产品创新加速，包括多资产ETF、实物申赎跨市场债券ETF、银行间市场可转让指数基金等，同时ETF衍生品供给也在持续丰富。
• ETF运作机制优化：监管层推动ETF注册发行流程优化，降低投资成本，提升投资者服务水平，并加强风险防控。

关键信息

ETF概况：指数化投资日益成熟

• ETF已成为重要的投资工具，其规模和数量持续增长，2026年一季度末ETF规模占公募基金比重达13%，产品数量占比为11%。
• ETF的优良属性，如透明度高、成本低、风险分散，持续吸引投资者。

ETF工具：服务市场多元生态

• ETF作为市场工具，服务多元投资需求，包括场外和场内投资者。
• ETF产品体系不断丰富，涵盖股票、债券、商品、跨境等多个类别。

ETF发展：创新品类引领新需求

• 主动管理ETF试点启动，首批产品聚焦低换手、高分散、易运作的策略类型，如价值风格、均衡与红利策略。
• 债券ETF内部分化，沪城投债ETF与可转债ETF显著扩容，而科创债ETF出现下滑。
• 商品ETF规模持续增长，跨境ETF略有收缩。

ETF资金：反映资本市场增量方向

• 资金显著涌向科技与红利等主题ETF，同时宽基ETF出现资金流出。
• 中央汇金增持ETF，已具备“类平准基金”属性，主要配置沪深300、上证50、中证500、中证1000等宽基指数ETF。
• 机构投资者对ETF的配置持续增加，沪市ETF机构投资者日均持仓市值接近2,124亿元，成交额占比超60%。

ETF规模与结构变化

股票ETF

• 股票ETF规模收缩，宽基指数ETF资金流出明显，如沪深300、上证50等。
• 主题指数ETF规模显著扩容，如半导体材料设备、证券公司、机器人等。
• 科创50指数挂钩ETF资产净值达1,595亿元，占指数自由流通市值比重为11.6%；沪深300指数挂钩ETF资产净值达9,710亿元，占指数自由流通市值比重为5.3%。

债券ETF

• 沪城投债ETF与可转债ETF规模显著扩容，而科创债ETF出现下滑。
• 债券ETF的规模变化反映了市场对低风险资产的偏好。

其他ETF

• 商品ETF规模持续增长，跨境ETF规模略有收缩。

基金公司ETF发展侧重点

• 华夏、易方达在股票ETF方面规模领先。
• 博时、华安、海富通在非股票ETF方面取得长足发展，分别布局可转债ETF、黄金ETF、跨境ETF、短融债券ETF等。

投资者结构变化

• 机构投资者：持有被动股票基金规模逼近2.9万亿元，主动股票基金规模回升至约8,780亿元，2023年机构持有被动股基超过主动股基，且增长迅速。
• 个人投资者：对主动股票基金的信心有所恢复，个人投资者持有的主动股票基金规模约3.0万亿元，被动股票基金约1.9万亿元。
• 债券基金：机构投资者和个人投资者均推动债券基金规模增长，尤其是被动债券基金，2022年个人投资者持有的被动债基突破1,000亿元。

风险提示

• 资本市场大幅波动的风险
• 数据处理不准确的风险
• ETF发展不及预期的风险

图表要点

• ETF规模及占公募基金比重：截至2026年一季度末，ETF规模占公募基金比重达13%，产品数量占比为11%。
• ETF净申赎规模变化：科技类ETF、证券公司、红利低波等获得显著资金流入；宽基指数ETF如沪深300、上证50等出现资金流出。
• 中央汇金持有的ETF：截至2025年末，中央汇金持有ETF市值突破1.5万亿元，主要配置沪深300、上证50等宽基指数ETF。
• ETF发行规模及占公募基金比重：ETF发行规模接近公募基金整体的1/4，显示ETF在市场中的重要地位。

总结

ETF市场正经历深刻变革，从规模回落到产品创新，从被动投资到主动管理，ETF在资本市场中发挥着越来越重要的作用。随着监管政策的优化和投资者需求的多样化，ETF的结构和功能将进一步完善，为机构和个人投资者提供更丰富的投资选择。