20260909-国信证券-亚太股份-002284.SZ-上半年归母净利润同比增长34_盈利能力持续提升_9页_855kb

亚太股份（002284.SZ）总结

核心内容

亚太股份（002284.SZ）在2026年上半年实现营业收入27.59亿元，同比增长6.06%；归母净利润2.68亿元，同比增长33.70%。公司盈利能力持续提升，毛利率和净利率均有所增长，其中Q2毛利率为22.03%，同比提升2.19个百分点；归母净利率为8.99%，同比提升1.54个百分点。公司业绩延续2025年高增长态势，主要得益于市场拓展和精细化管理。

主要观点

• 业绩增长显著：2026年上半年公司营收和净利润均实现增长，增速远超行业平均水平。
• 盈利能力增强：毛利率和净利率持续提升，费用率有所优化，公司降本增效成效显著。
• 电子控制系统表现突出：公司电子控制系统产品种类丰富，包括EPB、ESC、IBS等，2026年上半年贡献9.05亿元收入，占营收32.80%，同比增长27.17%。
• 全球化布局加速：公司加速国际化进程，在德国设立研发中心，在摩洛哥建设生产基地，预计2027年投产，助力全球市场拓展。
• 智能化布局完善：公司积极布局智能汽车相关技术，涵盖环境感知、主动安全控制及移动互联技术，具备角模块、EMB等产品，提供一体化解决方案。
• 客户广泛覆盖：公司产品销售覆盖国内外主要车企，包括吉利、零跑、奇瑞、长安、大众、通用、Stellantis等。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2024年42.6亿元，2025年56.07亿元，2026年预计67.79亿元，2027年预计76.4亿元，2028年预计85.64亿元。
• 净利润：2024年2.13亿元，2025年4.9亿元，2026年预计6.81亿元，2027年预计8.06亿元，2028年预计9.33亿元。
• 毛利率：从2024年的18%提升至2026年的22%，预计2027年和2028年保持稳定。
• EBIT Margin：从2024年的4%提升至2026年的11%，并有望进一步提高。
• ROE：从2024年的7.32%提升至2026年的17.9%，预计2027年和2028年保持增长趋势。
• 市盈率（PE）：从2024年的34.6下降至2026年的10.8，估值逐步合理。
• 市净率（PB）：从2024年的2.5下降至2026年的1.9，公司估值持续优化。
• EV/EBITDA：从2024年的28.7下降至2026年的13.9，显示公司估值逐渐回归理性。

投资建议

• 评级：维持“优于大市”评级。
• 盈利预测：预计2026-2028年净利润分别为6.81亿元、8.06亿元、9.33亿元。
• 估值合理：公司具备较强的盈利能力和增长潜力，估值逐步下降，投资价值凸显。

风险提示

• 客户拓展不及预期
• 产能扩建速度不及预期
• 技术更新风险
• 股东减持风险

在手订单与项目进展

公司2026年上半年新启动113个项目，其中54个涉及汽车电子控制系统产品，新量产98个项目，涵盖吉利、零跑、奇瑞、长安、Stellantis、深蓝汽车等多个客户。公司还获得国内某大型汽车集团IBS定点，预计2026Q1量产，生命周期贡献10亿元收入。

公司布局

• 国内客户：覆盖长安、吉利、长城、上汽、广汽、一汽、东风、奇瑞、零跑、合众等。
• 国际客户：进入大众、通用、本田、日产、Stellantis（原PSA）、马自达等全球采购平台。
• 国际化布局：在德国设立研发中心，在摩洛哥建设生产基地，预计2027年投产，推动全球化进程。

未来展望

公司持续聚焦线控制动、EPB等电子控制产品的放量，同时积极拓展智能化新业务，具备角模块、EMB等新品布局。随着下游客户如吉利、零跑等车型的加速放量，公司有望在未来几年保持稳健增长。

可比公司估值

代码	公司简称	投资评级	2026E PE	2027E PE	2028E PE
601799.SH	星宇股份	优于大市	24	19	16
601689.SH	拓普集团	优于大市	33	26	26
603596.SH	伯特利	优于大市	18	14	14
002284.SZ	亚太股份	优于大市	14	12	12

总结

亚太股份在2026年上半年展现出强劲的盈利能力与市场拓展能力，电子控制系统业务成为主要收入来源，全球化布局加速推进，技术储备充足，智能化产品布局完善。公司未来发展前景良好，盈利预测稳定，估值合理，维持“优于大市”评级。