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国泰君安期货能源化工甲醇周度报告（2025年5月18日）
综述：本周国内甲醇市场整体上涨，受宏观利好及中东主力装置停车影响，市场情绪向好，但下游对高价产品抵触，沿海市场因外轮改港至社会库导致低可流通量预期缓解，现货基差快速回落，内地市场氛围偏弱。

价格及价差：港口库存持续去库，5月到港货源集中流向MTO工厂，港口库存维持低位；预计6月后累库趋势明显。内地甲醇价格因宝丰持续外采支撑相对坚挺，但煤炭价格疲软限制成本反弹空间。港口与内地价差波动较大，需关注运输成本及供需变化。

供应：2024-2025年国内新增甲醇产能达400万吨，主要分布在华东、华北、华中地区，配套下游包括BDO、MTO等。2025年国际新增产能505万吨，重点来自伊朗（165万吨）、美国（180万吨）和马来西亚（175万吨）。国内检修计划集中在5月，涉及榆林凯越、神华巴彦淖尔、内蒙古黑猫等企业，检修原因多为常规维护或设备故障，影响短期供应稳定性。

需求：MTO行业开工率维持高位，盛虹检修预计5月下旬恢复生产。传统下游需求平稳，但部分区域库存积累（如福建）。甲醇下游利润分化，MTBE利润受原料价格影响较小，而MTO利润受成本端支撑有限。

库存：国内港口库存本周进一步去库，但6月后累库概率较高。主要库区提货量因卸货量减少而环比下降，沿海市场库存压力有所缓解。工厂库存维持低位，需关注季节性需求变化对库存的影响。

策略建议：建议采取震荡偏空策略，结合期现正套与盘面反套操作。

风险提示：需关注宏观政策变化、国际能源价格波动对市场的影响，以及产能扩张节奏对供需平衡的冲击。

数据来源：钢联、隆众资讯、国泰君安期货研究等。