20250518-华鑫证券-定量策略周观点总第163周_僵局已破_定局仍远_15页_1mb

2025年5月18日报告总结：

核心观点
中美关税谈判进入第三阶段，短期“僵局已破”但长期仍需观察。关税谈判进展超预期，推动市场情绪修复，美股流动性回升，指数易涨难跌。AH股或维持高位震荡，建议短期淡化指数，聚焦业绩驱动的个股机会，布局六七月行情。

大类资产配置建议

• 美股：美元真实流动性小幅回升（负债表-tgd-onrrp为601万亿），但需注意关税影响可能在6月经济数据中体现，保持波段交易思路，适时止盈。
• 日股：因指数接近前高及日元多头拥挤度回落，建议逐步止盈。
• 黄金：短期回调至3100-3150区间，可布局交易机会，长期对冲关税和美元走弱逻辑仍存。
• 国内资产：红利（银行、保险、电力、交运）占优；小微盘受益于流动性外溢及利率下行，但需警惕中证2000交易拥挤风险。

A股策略

• 短期维持中等仓位，关注防御板块及科技自主可控（半导体、AI算力）和内需刺激（消费、医药）主题。
• 宽基指数已回补4月初缺口，向上空间有限，资金倾向兑现利好。
• 公募调仓预期下，金融、大盘股表现靠前，但需警惕政策资金托底放缓对市场的影响。

港股策略

• 港股市场交投低迷，南向资金转为净卖出（5月至今-14亿元），防御板块（如银行、保险）仍受青睐，科技股净卖出较多。
• 港股金股绝对收益达3046%，超额收益1555%；定量优选组合超额收益1052%。
• 建议配置高股息个股（如中广核矿业、中国人寿等），并关注机器人、华为链消费电子等产业趋势。

行业与主题选择

• A股：重点布局银行、电力、创新药、机器人、消费电子、电池及养殖板块。
• 港股：机器人、军工、固态电池等领域存在机会。
• 商品：黄金短线下调但中长期逻辑未变，铜、布油等商品受市场供需影响波动。

风险提示

• 市场环境变化可能导致模型失效，历史业绩不预示未来表现。
• 美国经济数据“喜忧参半”，暂不支持滞涨假设，需关注后续政策及数据影响。
• 港股科技股净卖出量大，短期情绪仍偏悲观；黄金交易拥挤度高，需防范回调风险。

ETF组合

• 偏股型组合（鑫选）绝对收益3236%，相对沪深300超额1878%，持仓包括黄金ETF、医疗ETF、半导体ETF等，强调哑铃配置逻辑。
• 避险资产需求或持续，黄金配置价值未改变，需结合波动率和成交量调整策略。

总结
当前市场处于政策预期与基本面修复的过渡期，需关注关税谈判后续进展、国内经济数据及资金动向。配置上以红利和小微盘为主，结合科技与消费主题，同时留意黄金等避险资产的机会。短期策略以波段交易和哑铃组合为核心，中长期则需观察产业趋势与政策导向。