> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 比亚迪电子（285 HK）研究报告总结 ## 核心内容 本报告由分析师Hunter Du与Jill Wu于2017年12月13日发布，重点分析比亚迪电子（285 HK）的财务表现与市场前景。报告指出，比亚迪电子近期股价下跌主要受到国内智能手机制造商在2017年第四季度需求疲软的影响，同时对公司的未来增长保持乐观态度，维持“买入”评级。 ## 主要观点 ### 1. 营收与盈利预测调整 - **2017年EPS预测**：由人民币1.24元下调至1.15元（同比增长109%）。 - **2018年EPS预测**：由人民币1.54元下调至1.39元（同比增长21%）。 - **2019年EPS预测**：由人民币1.70元下调至1.60元（同比增长15%）。 - **目标价调整**：由27.00港元下调至21.00港元，对应13倍2018年市盈率。 - **上涨空间**：目标价对应约25%的上涨空间，维持“买入”评级。 ### 2. 外壳业务表现 - **主要盈利来源**：金属外壳业务仍是主要盈利动力，尤其在Android智能手机订单增加的背景下。 - **收入预测调整**：2017年外壳收入预测由140亿元下调至130亿元，反映国内需求疲软。 - **未来预期**：预计2018年将获得更多来自OPPO和小米的订单，维持140亿元收入预测。 - **毛利率调整**：因CNC产能扩张，预计2018年和2019年外壳毛利率从30%下调至28%。 ### 3. 3D玻璃订单前景 - **当前订单**：公司目前向LG电子提供3D玻璃外壳。 - **未来订单**：预计2018年起将获得更多来自国内及全球OEM的3D玻璃订单，包括三星、华为、OPPO、Vivo和小米。 - **良率提升**：过去两个月3D玻璃良率持续改善，但毛利率仍受早期折旧和摊销成本影响，预计为20%。 - **竞争优势**：公司具备金属、玻璃和陶瓷等多种设计能力，形成显著竞争优势。 ## 关键信息 - **公司背景**：比亚迪电子为Shenwan Hongyuan Securities的子公司，是经中国证监会批准的合格证券投资咨询机构（编号ZX0065）。 - **投资评级说明**： - **证券评级**：BUY表示预期6个月内涨幅超过20%，或12个月内涨幅超过20%。 - **行业评级**：Overweight表示行业表现优于市场整体，Underweight则相反。 - **免责声明**： - 报告仅适用于公司客户。 - 所有信息基于公开资料，公司不保证其准确性或完整性。 - 报告不构成投资建议，投资者需自行判断并承担风险。 - 报告内容受版权保护，未经许可不得复制、传播或用于其他用途。 ## 投资建议 - **维持买入**：尽管短期业绩受国内需求疲软影响，但公司具备较强的竞争优势和增长潜力，长期前景乐观。 - **风险提示**：需关注市场需求波动、竞争加剧及毛利率变化等因素对业绩的影响。 ## 分布范围限制 - **香港**：仅限专业投资者。 - **英国**：仅限符合《2000年金融服务与市场法》（Order）定义的“相关人士”。 - **新加坡**：仅限认证投资者及机构投资者。 ## 披露与合规 - **利益冲突声明**：分析师及关联方不持有目标公司股份，亦不参与市场做市活动。 - **合规联系**：客户可通过合规邮箱（compliance@swsresearch.com）或官网（www.swsresearch.com）获取披露材料。 ## 总结 比亚迪电子虽受短期市场需求疲软影响，但其金属外壳及3D玻璃业务仍具备较强的竞争力和增长潜力。分析师下调盈利预测及目标价，但对长期发展保持信心，维持“买入”评级。投资者应结合自身情况审慎决策，注意市场风险与潜在波动。