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6月金融数据点评总结

核心内容

2021年6月金融数据表明，社融和信贷环境出现边际改善，整体资金面保持宽松。降准政策的推出是对经济复苏不及预期的确认，同时也为后续的流动性管理提供了支持。在当前的经济与金融环境下，权益市场预计以箱体震荡为主，成长板块表现相对占优。

主要观点

• 社融增速企稳：6月社融新增36700亿元，同比多增2019亿元，余额同比增长11%，与上月持平。尽管存在高基数效应，社融增速回落趋势有望显著放缓。
• 信贷结构优化：6月信贷新增21200亿元，同比多增3100亿元。企业中长期贷款增长强劲，居民中长期贷款则同比少增，反映出经济复苏不平衡。
• 降准政策释放信号：7月9日央行宣布降准0.5个百分点，释放约1万亿元长期资金，旨在支持实体经济，尤其是中小微企业，同时对冲税期高峰。
• 市场展望：在流动性中性偏松的背景下，权益市场预计维持箱体震荡，成长板块相对占优；债券市场收益率或将继续下行。

关键信息

一、社融数据亮点

• 社融新增：6月新增36700亿元，同比多增2019亿元。
• 社融余额增速：同比增长11%，与上月持平。
• 分项支撑：人民币贷款、企业债和政府债融资回暖，推动社融增长；非标融资拖累仍在，但有望缓解。
• 票据融资：6月票据融资大幅抬升，反映信贷需求偏弱，商业银行有冲量迹象。

二、信贷结构分析

• 信贷新增：6月新增21200亿元，同比多增3100亿元，较2019年同期多增4600亿元。
• 企业贷款：新增14591亿元，同比多增5313亿元，其中中长期贷款增长强劲。
• 居民贷款：新增8685亿元，同比少增1130亿元，短期贷款小幅增长，中长期贷款持续收缩。
• 市场环境：信贷环境整体平稳，货币政策未收紧，银行间市场流动性充裕。

三、降准政策分析

• 降准实施：7月9日央行宣布降准0.5个百分点，释放约1万亿元资金。
• 政策目的：应对大宗商品价格上涨对企业的影响，支持实体经济，降低融资成本。
• 经济背景：经济复苏低于预期均衡水平，春节后流动性宽松是降准主要原因。
• 未来展望：随着财政政策调控空间减弱，货币政策或发挥更大作用。

四、市场影响预测

• 权益市场：整体箱体震荡，成长板块表现占优。
• 债券市场：收益率预计易下难上，市场整体偏弱。
• 风险提示：疫情发展超预期、地缘政治风险。

风险提示

1. 疫情发展超预期
2. 地缘政治风险

分析师信息

• 袁方：中央财经大学经济学学士，北京大学光华管理学院金融学硕士，曾在国家外汇管理局中央外汇业务中心工作两年，2018年加入安信证券研究中心。
• 章森：北京大学经济学院经济学学士和国际商务硕士，曾在北京市发展和改革委员会工作两年，2020年12月加入安信证券研究中心。

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