20181014-财通证券-铝业周报_氧化下跌有限_铝价蓄势待起_12页_879kb

铝业周报总结

核心内容概述

本周铝行业整体呈现震荡态势，铝土矿价格小幅上涨，氧化铝价格显著回落，铝价整体下行。行业受到环保政策、成本压力、市场需求变化等多重因素影响，上下游产业链各环节表现不一。分析师对行业维持“增持”或“买入”评级，认为短期内价格承压，但长期仍有支撑。

主要观点与关键信息

1. 铝土矿市场

• 国内供应紧张：国产矿供应偏紧格局未改善，山西地区开工率低位，下游减产预期低，新增产能集中投产导致供应持续紧张。
• 价格走势：山西地区主流价格上调10-20元/吨至370-510元/吨，河南地区价格保持在380-520元/吨，贵州地区价格维持在250-280元/吨。
• 进口情况：进口矿价格基本稳定，印尼矿价可能因海运费和中国进口需求上升而上行；中铝集团与中远海运签署几内亚铝土矿运输合同。
• 国际影响：澳洲梅特罗矿业销量增长106%，主要供应中国铝企；KAT矿业计划提升澳大利亚铝土矿产能至150万吨，硅含量将降低。

2. 氧化铝市场

• 价格回落：本周氧化铝价格周度下降7.19%，北方地区成交价3050元/吨，南方地区3080元/吨。
• 供应充足：国内氧化铝企业开工率升至88.58%，新建产能陆续投产，供应增加。
• 国际动态：海德鲁旗下巴西Alunorte氧化铝厂恢复50%产能，国际FOB价格为550美元/吨。
• 风险提示：若海德鲁复产情况不佳，海外市场仍存在阶段性供需缺口。

3. 电解铝市场

• 价格下行：国内现货铝价整体下行，长江有色市场均价降至14180元/吨，周度下降0.70%。
• 库存回升：国内铝锭社会库存止跌回升至152.15万吨，国际库存也有所增加。
• 产能释放：部分企业因环保或亏损减产，但新投产项目逐步释放产能。
• 区域差异：四川地区满产运行，云南地区保持高位，甘肃地区小幅下滑，河南中孚实业减产约20%。

4. 预焙阳极市场

• 价格上涨：华东和华中地区预焙阳极价格分别上涨140元/吨至3675元/吨和3660元/吨，西南和西北地区维持4000元/吨和4100元/吨。
• 成本压力：石油焦和煤沥青价格上涨，推高成本。
• 推荐标的：索通发展作为预焙阳极龙头，被推荐为增持标的。

5. 铝合金市场

• ADC12铝合金锭价格下跌：受电解铝价格下跌影响，部分工厂准备下调价格100元/吨至14500-14700元/吨，出口价格下跌20美元/吨至1760美元/吨。
• 乌克兰AB87价格上涨：价格小幅上涨约21美元/吨，预计下周价格将维持坚挺。
• 新项目启动：安徽濉溪经开区签约年产10万吨铝合金新型材料项目，预计年产值2亿元，年均缴税8400万元。

推荐标的与投资逻辑

风险提示

• 政策落地不及预期
• 宏观经济持续下滑风险
• 铝价进一步下跌风险
• 下游需求萎缩风险

行业与个股评级说明

• 买入：预计个股相对大盘涨幅在15%以上

• 增持：预计个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间

• 中性：预计个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间

• 减持：预计个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间

• 卖出：预计个股相对大盘涨幅低于-15%

• 行业增持：预计行业整体回报高于市场整体水平5%以上

• 行业中性：预计行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间

• 行业减持：预计行业整体回报低于市场整体水平-5%以下

数据来源

• Wind
• 亚洲金属网
• SMM
• 财通证券研究所

图表目录（摘要）

• 图1：国产铝土矿价格
• 图2：氧化铝价格
• 图3：长江有色现货铝价
• 图4：液碱价格
• 图5：动力煤价格
• 图6：预焙阳极价格
• 图7：氧化铝盈利情况
• 图8：电解铝盈利情况
• 图9：国内铝锭现货库存
• 图10：伦敦期货交易所铝库存
• 图11：上海期货交易所铝库存

联系信息

• 分析师：李帅华
  • SAC证书编号：S0160518030001
  • 邮箱：lishuaihua@ctsec.com
• 联系人：郝思行
  • 邮箱：haosx@ctsec.com
  • 电话：021-68592511