20240426-天风证券-玉马遮阳-300993.SZ-24Q1增长靓丽_期待全年表现_4页_744kb

玉马遮阳投资评级报告（维持“买入”评级）

核心观点

天风证券维持玉马遮阳（300993）"买入"评级，目标价为1219元。分析师孙海洋认为，公司2024年一季度业绩增长靓丽，全年增长动能值得期待，未来市场份额有望进一步提升，核心竞争力突出。

业绩概况

• 2024Q1：营收16亿，同比增长22%；归母净利润4亿，同比增长36%
• 2023年全年：营收66亿，同比增长21%；归母净利润17亿，同比增长5%
• 毛利率：2024Q1达39.4%，同比增长0.2个百分点

产品结构

公司产品分为三大类：

1. 遮光面料：2023年收入20亿，毛利率39.6%
2. 可调光面料：2023年收入15亿，毛利率51%
3. 阳光面料：2023年收入20亿，毛利率46%

国内市场收入22亿，同比增长49%；海外市场44亿，同比增长11%。

核心竞争力

1. 拥有专业技术和丰富产品线，具备定制能力
2. 产品涵盖遮阳、调光、节能等多功能，符合绿色建材发展趋势
3. 具备大客户资源和全球市场布局优势

发展前景

受绿色建材概念深入影响，建筑遮阳市场需求扩大，功能性遮阳产品市场占比将提升。预计2024-2026年公司营收分别为839亿、1032亿、1250亿，净利润分别为205亿、247亿、301亿。

风险提示

产能利用率不及预期、外销占比高、市场竞争加剧、汇率波动、原材料价格波动等风险需关注。