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广发周观点总结（2026年8月24日-8月30日）

核心内容概览

2026年8月24日至30日，广发证券发布周观点，涵盖宏观经济、策略、金融工程、固收、地产、非银、银行、电子、传媒、计算机、通信、纺服轻工、环保、电新、机械、建筑、煤炭、建材新材料、公用等多个行业。整体来看，当前政策呈现“托底、换档、转型”的三位一体特征，中报业绩表现亮眼，市场情绪逐步回暖，部分行业具备结构性机会。

主要观点汇总

一、宏观经济：三位一体政策组合

• 托底：加快存量财政进度，明确增量政策，稳增长但不全面刺激。

• 换档：继续严格化债，推动房地产现房销售制度改革，加强土地与融资政策协同。

• 转型：向新产业倾斜，培育新动能。

• 政策影响：短期托底增长与长期结构调整并存，经济不具备单边性。

• 市场表现：8月22日-25日《人民日报》文章表明政策对经济形成温和托底。

• 风险提示：高频预测模型可能失效；地缘政治风险；国内地产压力超预期。

二、A股中报策略分析

• 中报披露率：截至8月29日，A股2026年中报披露率约98%。
• 盈利表现：Q2PPI恢复、新兴产业权重提升，中报盈利增速保持加速。
• ROE：时隔四年首次企稳回升，保障A股运行趋势。
• 行业分化：AI相关公司表现优于非AI公司，高景气行业仍稀缺。
• 风险提示：地缘冲突超预期；全球流动性紧缩；国内稳增长力度不及预期。

三、金融工程：AI识图关注半导体、芯片

• 策略聚焦：使用卷积神经网络对价量数据建模，识别行业主题。
• 配置建议：重点配置物流、交通运输、消费相关板块。
• 指数推荐：中证半导体产业指数、中证半导体材料设备主题指数、国证半导体芯片、上证科创板半导体材料设备主题指数。
• 风险提示：模型失效；市场结构变化；策略与其他模型结论可能不同。

四、固收市场：9月债市延续看多

• 核心观点：短期调整后，9月债市有望顺势突破。
• 目标点位：预计10Y国债目标点位1.6%，30Y国债目标点位2.0%。
• 策略建议：建议哑铃机构抗波动，关注利差收窄机会；负债端稳定的机构可配置票息更厚的30Y地方债。
• 风险提示：政策或外部扰动超预期；资金面变化；流动性收紧。

五、地产行业：现房销售与融资制度改革落地

• 政策变化：现房销售制度与融资制度改革落地，地方公积金优化。
• 市场表现：SW地产板块环比上涨2.6%，主流龙头PB为0.44x，处于历史底部。
• 风险提示：基本面不及预期；政策改善力度不足；融资环境收紧。

六、非银金融：中报业绩验证行业景气

• 券商业绩：2026年上半年合计营收3554亿元，同比+45.1%；净利润1520亿元，同比+49.9%。
• 风险偏好：政策改善推动风险偏好修复，关注投行及财务顾问业务。
• 保险板块：中报利润高增，NBV稳健增长，资产端受益于市场回暖。
• 风险提示：政策监管风险；板块系统性风险；业绩不及预期。

七、银行行业：汇率锚对资产配置体系的重要性

• 汇率影响：人民币汇率走势对资产配置体系影响显著，需动态理解均衡移动。
• 投资逻辑：人民币升值推动无风险利率锚向内移动，支撑国内风险资产估值。
• 风险提示：经济环境变化；金融市场波动；流动性收紧。

八、电子行业：AI创新与存储周期驱动增长

• AI需求：AI服务器、光模块等高端应用持续增长，mSAP工艺成为主流。
• 设备订单：AI存储扩产带来设备订单弹性，推荐“老设备”公司。
• 风险提示：AI商业化落地不及预期；原材料价格波动；行业竞争加剧。

九、传媒与互联网：AI发展与业绩性价比

• 大模型进展：智谱推出GLM-5.3，DeepSeek V4 Pro上线，云业务值得关注。
• 游戏与互联网：关注性价比资产，如游戏公司及部分互联网标的。
• 风险提示：政策监管风险；技术性风险；板块系统性风险。

十、通信行业：光互连板块持续看好

• 英伟达业绩：FY27Q2营收及数据中心业务增长强劲。
• 光互连趋势：新型光互连产品（NPO/CPO）加速落地，市场增速或超英伟达整体增速。
• 投资建议：关注光模块厂商及上游物料企业，尤其是具备供货资格及快速扩产能力者。
• 风险提示：AI基础设施建设不及预期；AI应用发展不及预期；政策变化风险。

十一、纺服轻工：关注涨价链及消费分化

• 上游：制造龙头及受益原材料价格上涨的毛纺、棉纺公司。
• 下游：高端品牌、家纺、户外及童装行业受益于消费升级。
• 风险提示：宏观经济下行；原材料价格波动；库存积压；管理风险。

十二、环保行业：盈峰智算业绩兑现，固废行业夯实红利

• 业绩分化：环保行业2026年中报业绩分化加剧，资源化及转型公司表现突出。
• 固废板块：资本开支下降、自由现金流改善、分红能力提升，形成正向循环。
• 风险提示：政策变动；分红低预期；订单及新业务低预期。

十三、新能源和电力设备：美国限制政策待观察，风机盈利分化

• 美国政策：大容量电气设备限制政策尚待观察，全球“缺电”趋势仍存。
• 风机行业：中报盈利分化显著，关注高毛利订单及一体化转型。
• 风险提示：海外政策波动；市场需求不及预期；海外市场拓展受阻。

十四、建筑行业：现房销售与并购政策共振

• 现房销售：完善预售制度，推进现房销售，利好消费建材及缩短施工周期产品。
• 行业趋势：关注MiC模块龙头及建工房开一体化央国企。
• 风险提示：下游需求不及预期；项目执行风险；地缘政治风险。

十五、煤炭行业：动力煤价格加速上涨，供应持续低位

• 市场表现：煤炭（中信）指数周涨幅5.0%，跑赢沪深300。
• 价格走势：动力煤价格加速上涨，港口价格达880元/吨。
• 基本面支撑：国内产量维持低位，进口不确定性，需求端有望提升。
• 风险提示：下游需求不及预期；进口煤量超预期；成本费用过快上涨。

十六、交通运输：否极泰来，结构性复苏

• 航空：短期受油价波动影响，但供需改善主线未变。
• 电商快递：单票利润有望改善，全年业绩预期上修。
• 航运与物流：关注资源运输与油运，巴拿马运河封锁可能影响干散货。
• 风险提示：关税政策不确定性；经济下行；安全事故；油价暴涨。

十七、建材新材料：现房销售制度完善，电子布/CCL涨价

• 政策影响：现房销售制度完善，利好消费建材及装配式建筑。
• 行业趋势：电子布/CCL持续涨价，PTFE技术路径下球硅需求有望提升。
• 风险提示：宏观经济下行；政策波动；原材料成本上涨；行业新产能超预期。

十八、公用事业：中报亮点频出，期待电价回升

• 用电情况：夏季用电略低于预期，但电价企稳趋势明显。
• 火电表现：火电盈利稳定，水电经营稳健。
• 风险提示：电价回升不及预期；煤价超额上涨；利用小时波动。

关键信息总结

• 政策主线：托底、换档、转型三位一体，经济结构性复苏。
• 行业亮点：AI产业链、半导体、芯片、新能源设备、光互连、固废、建材等板块表现强劲。
• 市场情绪：风险偏好逐步修复，部分行业盈利企稳。
• 投资建议：关注AI相关设备、半导体、消费建材、光模块、新能源、环保、公用等具备结构性机会的领域。
• 风险提示：地缘政治、政策变动、宏观经济波动、流动性变化、原材料成本上升、行业竞争加剧等。

附：联系信息（销售经理）

注：完整投资观点请以广发证券研究所发布的完整报告为准。